{"id":16429,"date":"2015-05-17T08:02:28","date_gmt":"2015-05-17T07:02:28","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=16429"},"modified":"2018-08-11T13:21:55","modified_gmt":"2018-08-11T12:21:55","slug":"kurz-kommentiertnotenbanker-entdecken-die-ungleichheit","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=16429","title":{"rendered":"Kurz kommentiert<\/small>Notenbanker entdecken die Ungleichheit"},"content":{"rendered":"

„Non-conventional monetary policy however, in particular large scale asset purchases, seem to widen income inequality, although this is challenging to quantify.“ (<\/em>Yves Mersch<\/a>)<\/em><\/p><\/blockquote>\n

Die seit \u00fcber einem Vierteljahrhundert weltweit wachsende personelle Ungleichheit von Einkommen und Verm\u00f6gen in den L\u00e4ndern zieht Kreise. In j\u00fcngster Zeit entdecken nun auch Notenbanker dieses Thema. Janet Yellen<\/a> (Fed), Mark Carney (BoE) und Mario Draghi <\/a>(EZB) sind die bekanntesten Beispiele. Der Grund liegt auf der Hand. Die \u201eneue\u201c unkonventionelle Geldpolitik st\u00f6\u00dft auf Widerst\u00e4nde, immer \u00f6fter auch auf distributive. Kritiker monieren, sie sei nicht nur wenig effizient, gemessen an Preisniveaustabilit\u00e4t und Besch\u00e4ftigung, sie sei auch ungerecht, gemessen an der Verteilung von Einkommen und Verm\u00f6gen. Eine hyper-expansive Politik der \u201equantitativen Lockerung\u201c mache die Reichen reicher und die Armen \u00e4rmer.<\/p>\n

<\/p>\n

Richtig ist: Alle Geldpolitik wirkt sich auf die Verteilung von Einkommen und Verm\u00f6gen aus. \u00d6konomen waren lange der Meinung, dass Geldpolitik die Verteilung der Einkommen \u00fcber den Kanal der Inflation beeinflusst. Die wenigen vorliegenden empirischen Studien zeigen, dass zwischen Mitte der 60er und Anfang der 90er Jahre Inflation und Ungleichheit der Einkommen positiv korreliert waren. Inflation lie\u00df die Gewinne der Gro\u00dfkopferten steigen und beklaute die \u201ekleinen Leute\u201c. Ein steigendes allgemeines Preisniveau trieb die Ungleichheit. Mit r\u00fcckl\u00e4ufigen Raten der Inflation in der Zeit der \u201eGro\u00dfen Moderation\u201c seit Anfang der 90er Jahre l\u00f6ste sich aber der Zusammenhang von Inflation und Ungleichheit in Luft auf.<\/p>\n

Richtig ist auch: Die Politik der \u201equantitativen Lockerung\u201c verst\u00e4rkt die Ungleichheit der Einkommen weiter. Mit dieser Politik operiert die Notenbanken an der Null-Zins-Grenze, bisweilen sogar darunter. Die Sparer werden zur Ader gelassen. Darunter leidet besonders die eher risikoscheue Mittelklasse. Deren Kapitaleink\u00fcnfte (Sparbuch, Staatspapiere) st\u00fcrzen ab. Mit den Null-Zinsen kommt es aber auch zu einer gigantischen Fehlallokation von Kapital. Das wirtschaftliche Wachstum ist an\u00e4misch, die Besch\u00e4ftigung leidet. Beides trifft die Einkommen der Arbeitnehmer mit einfacher Qualifikation st\u00e4rker als andere. Die gegenw\u00e4rtige Geldschwemme der Notenbanken ist nicht nur \u00f6konomisch ineffizient, sie verteilt auch die Einkommen ungleicher.<\/p>\n

Umstritten ist: Die Geldpolitik beeinflusst die Verteilung der Einkommen \u00fcber den Arbeitsmarktkanal. Steigt die Besch\u00e4ftigung auf breiter Front, gewinnen alle, vor allem aber gering Qualifizierte. Das macht die Verteilung der Einkommen gleicher. Geldpolitik wirkt \u00fcber diesen Kanal allerdings nur, wenn die Arbeitslosigkeit zyklisch ist. Bei struktureller Schlagseite kann sie die Besch\u00e4ftigung nicht steigern. Selbst im zyklischen Fall bleiben allerdings diese positiven Effekte aus, wenn die Geldpolitik an der Null-Zinsgrenze kleben bleibt. Da Arbeitslosigkeit gegenw\u00e4rtig vor allem strukturell und die Inflation gering ist, kann die Geldpolitik die Ungleichheit \u00fcber den Arbeitsmarktkanal aktuell nicht verringern.<\/p>\n

Damit nicht genug: Die Einkommen verteilen sich ungleicher, weil die Geldpolitik zu einer st\u00e4rken Konzentration der Verm\u00f6gen beitr\u00e4gt. Tats\u00e4chlich bescherte die hyper-expansive Geldpolitik der Notenbanken seit Ausbruch der Finanzkrise den Aktien- und Immobilienm\u00e4rkten eine rauschende Party. Mit der expansiven Geldpolitik, konventionell oder \u201eneu\u201c, stiegen auch die Einkommen aus Verm\u00f6gen \u00fcberproportional an. Tats\u00e4chlich sind aber die Verm\u00f6gen noch st\u00e4rker konzentriert als die Einkommen. Nutznie\u00dfer sind vor allem h\u00f6here Einkommensschichten. Es spricht deshalb vieles daf\u00fcr, dass die \u201eneue\u201c Geldpolitik die Verteilung der personellen Einkommen \u00fcber den Verm\u00f6genskanal ungleicher macht.<\/p>\n

Alle Geldpolitik hat distributive Nebenwirkungen. Das gilt f\u00fcr die Verteilung der Einkommen und die Konzentration der Verm\u00f6gen. Was folgt daraus? Die Notenbanken sollten das tun, was sie am besten k\u00f6nnen. Das Einzige, was eine gute Geldpolitik wahrscheinlich langfristig leisten kann, ist die Kaufkraft der W\u00e4hrung zu erhalten (Erwin Heri). Allein daran sollten sich Notenbanken orientieren. Das begr\u00fcndet ihre politische Unabh\u00e4ngigkeit. Von den distributiven Risiken ihrer Geldpolitiken sollten sie sich nicht beeindrucken lassen, wenn ihr Kerngesch\u00e4ft erfolgreich ist. Je mehr wirtschaftspolitische Ziele sie verfolgen, desto gr\u00f6\u00dfer ist die Gefahr, in die babylonische Gefangenschaft der Politik zu geraten.<\/p>\n

Blog-Beitrag zum Thema:<\/strong><\/p>\n

Norbert Berthold: Geldpolitik und Ungleichheit. Machen Notenbanken die Welt ungleicher? <\/a><\/p>\n

Beitr\u00e4ge der Serie \u201cUngleichheit heute\u201c\u009d<\/em>:<\/strong><\/p>\n

Marcus Fraa\u00df: Verm\u00f6gensmobilit\u00e4t. Sind wir noch selbst unser Gl\u00fcckes Schmied?<\/a><\/p>\n

Marcus Fraa\u00df: Beamte und Selbstst\u00e4ndige \u2013 die Stars der Verm\u00f6gensverteilung. Welche Personengruppen besitzen das h\u00f6chste Verm\u00f6gen?<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Warum wird nicht noch viel mehr umverteilt?<\/a><\/p>\n

Marcus Fraa\u00df: Die Treiber der Verm\u00f6gensungleichheit. Warum besitzen 10 % der Bev\u00f6lkerung mehr als die H\u00e4lfte des Verm\u00f6gens?<\/a><\/p>\n

Thomas Apolte: Lohngef\u00e4lle und Bildung in der offenen Gesellschaft<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Wie ungleich ist die Welt? Mythen, Fakten und Politik<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Rettet den Kapitalismus vor den Kapitalisten. Thomas Piketty auf den Spuren von Karl Marx.<\/a><\/p>\n

Marcus Fraa\u00df: Wie ungleich ist die Verm\u00f6gensverteilung in Deutschland? Noch ungleicher als die Einkommensverteilung<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Staatliche Umverteilung und soziale Mobilit\u00e4t. Eine verteilungspolitische Fata Morgana?<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Die \u201cGreat Gatsby\u201c\u009d-Kurve. Mehr als politische Progaganda?<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Des L\u00e4ba isch koin Schlotzer. Ein bedingungsloses Grundeinkommen ist grober Unfug.<\/a><\/p>\n

Klaus Gr\u00fcndler: Bildung hilft, die Ungleichheit zu reduzieren<\/a><\/p>\n

Mustafa Coban: Kombil\u00f6hne versus Working Poor. Der Kampf gegen Armut und Arbeitslosigkeit<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Geldpolitik und Ungleichheit. Machen Notenbanken die Welt ungleicher?<\/a><\/p>\n

Rainer Hank: Ungleichheit und Gerechtigkeit: Was hat das miteinander zu tun?<\/a><\/p>\n

Klaus Gr\u00fcndler: Ungleichheit und Krisen<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: \u201cReichtum ist distributive Umweltverschmutzung\u201c\u009d. H\u00f6here Steuern oder mehr Wettbewerb?<\/a><\/p>\n

Klaus Gr\u00fcndler: Ungleichheit und Wachstum<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Der amerikanische Traum \u2013 Bremst Ungleichheit die soziale Mobilit\u00e4t?<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Der Staat pfl\u00fcgt die Verteilung um <\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Die Ungleichheit wird m\u00e4nnlicher<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Krieg der Modelle. Technologie oder Institutionen?<\/a><\/p>\n

Michael Gr\u00f6mling: Einkommensverteilung \u2013 Vorsicht vor der Konjunktur!<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Die deutsche \u201cMitte\u201c\u009d ist stabil. Wie lange noch?<\/a><\/p>\n

Eric Thode: Die Mittelschicht schrumpft \u2013 Wo liegt der Handlungsbedarf?<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Geringe Stundenl\u00f6hne, kurze Arbeitszeiten. Treiben Frauen die Ungleichheit?<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Deutschland wird ungleicher. Was sagt die Lohnverteilung?<\/a><\/p>\n

Simon Hurst: Der Staat strapaziert die Schweizer Mittelschicht<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Einkommensungleichheit in OECD-L\u00e4ndern. Wo stehen wir?<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Ungleichheit, soziale Mobilit\u00e4t und Humankapital<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

„Non-conventional monetary policy however, in particular large scale asset purchases, seem to widen income inequality, although this is challenging to quantify.“ (Yves Mersch) Die seit … <\/p>\n

\u201eKurz kommentiert<\/small>
Notenbanker entdecken die Ungleichheit\u201c <\/span>weiterlesen<\/a><\/p>\n

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