{"id":17705,"date":"2015-07-18T07:01:32","date_gmt":"2015-07-18T06:01:32","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=17705"},"modified":"2015-07-18T07:01:32","modified_gmt":"2015-07-18T06:01:32","slug":"planwirtschaft-durch-die-finanzielle-hintertuertruebe-aussichten-fuer-die-internationalisierung-des-renminbi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=17705","title":{"rendered":"Planwirtschaft durch die finanzielle Hintert\u00fcr!
Tr\u00fcbe Aussichten f\u00fcr die Internationalisierung des Renminbi<\/font>"},"content":{"rendered":"

China bebt! Auf den chinesischen Aktienm\u00e4rkten werden die Karten auf den Tisch gelegt. Seit 12. Juni 2015 hat eine rasante Talfahrt eingesetzt. Panikartige Verk\u00e4ufe lie\u00dfen die Kurse um mehr als 30% fallen. Innerhalb von drei Wochen wurden 2,36 Billionen Dollar Marktkapitalisierung vernichtet. Das entspricht dem zehnfachen des (auch fallenden) griechischen Sozialprodukts. Chinas Taxifahrer, Hausfrauen, Jungunternehmer und der neue Geldadel m\u00fcssen Federn lassen. Bis vor kurzem hatte die staatlich kontrollierte Propagandamaschinerie den Shanghai Stock Exchange Composite noch nach oben gepeitscht. Zwischen November 2014 und Mitte Juni 2015 waren die Kurse um 150% gestiegen (siehe Abbildung). Die Peoples Bank of China hatte mit Zinssenkungen noch \u00d6l ins Feuer gegossen.<\/p>\n

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Nun wird alles getan, um dem Kollaps entgegenzuwirken. Den Launen der Finanzm\u00e4rkte wird die rote Karte gezeigt. Im offiziellen Verlautbarungsorgan der chinesischen Zentralbank \u201eFinancial News\u201c wurde mit \u201eMorgan Stanley\u201c bereits der Schuldige ausgemacht. Leerverk\u00e4ufer werden wegen \u201eheimt\u00fcckischer Absichten\u201c \u00f6ffentlich ge\u00e4chtet und die Polizei geschickt. Mehr als 1000 Unternehmenswerte sind vom Handel ausgesetzt. Der staatliche Kreditgeber China Securities Finance Corporation st\u00fctzt nach Aussagen der chinesischen Zentralbank mit mindestens 500 Milliarden Yuan (73 Milliarden Euro) die Kurse. Die staatlichen Versicherungen kaufen Aktien. Die Zentralbank hat die Zinsen und Mindestreserveanforderungen gesenkt.<\/p>\n

Und mit Erfolg: Seit letzter Woche steigen die Kurse wieder. Die staatlichen Rettungsaktionen haben den Shanghaier Index um 10% nach oben gedr\u00fcckt. Dies l\u00e4sst Anleger und Politiker durchatmen. Doch selbst, wenn alle Verluste kompensiert w\u00fcrden und die Entwicklung auf Aktienmarkt \u2013 wie viele behaupten \u2013 von der realwirtschaftlichen Entwicklung weitgehend entkoppelt ist, d\u00fcrfte der Krach folgen haben. Zum Beispiel auf internationaler Ebene, wo nach Willen der Regierung die chinesische W\u00e4hrung an Bedeutung gewinnen soll. Am Jahresende soll der IWF dar\u00fcber entscheiden, ob der Renminbi in den Korb der Sonderziehungsrechte aufgenommen wird.<\/p>\n

Als wesentliche Voraussetzung f\u00fcr die Internationalisierung des Renminbi gilt die Liberalisierung des chinesischen Finanzmarktes. Eine internationale W\u00e4hrung ist stabil und mit gro\u00dfen, liquiden Finanzm\u00e4rkten hinterlegt. Zins- und Kapitalverkehrskontrollen, wie sie bisher in China immer noch bestehen, schrecken Investoren ab. Wer Ersparnisse oder Reserven in internationaler W\u00e4hrung h\u00e4lt, will diese in freien Finanzm\u00e4rkten mit zahlreichen Diversifizierungsm\u00f6glichkeiten investieren. Nur freie Finanzm\u00e4rkte florieren und sind f\u00fcr internationale Anleger attraktiv. Es ist deshalb konsequent, dass die chinesische Regierung in den letzten Jahren die nationale und internationale Liberalisierung der Finanzm\u00e4rkte schrittweise vorangetrieben hat.<\/p>\n

Die Zinsen wurden teilweise liberalisiert. Die Shanghai Pilot Free Trade Zone erlaubt seit 2013 freien Wertpapierhandel au\u00dferhalb der stark regulierten inl\u00e4ndischen Finanzm\u00e4rkte. In ausgew\u00e4hlten internationalen Finanzpl\u00e4tzen wurde der Handel mit Renminbi erlaubt. Seit August 2014 k\u00f6nnen beispielsweise deutsche Banken und Unternehmen in Frankfurt \u00fcber die Bank of China als Renminbi Clearing-Bank Gesch\u00e4fte in Renminbi abwickeln. Im November 2014 hatte China entschieden, die Aktienm\u00e4rkte von Shanghai und Hong Kong schrittweise zu verbinden. Ausl\u00e4ndische Investoren konnten seitdem \u00fcber Hong Kong mit Beschr\u00e4nkungen im Shanghaier Aktienmarkt investieren. (Was den j\u00fcngsten Boom beg\u00fcnstigt hat.)<\/p>\n

\"schnablchina\"<\/a>
\n– zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken – <\/small><\/p>\n

Und nun die Kehrtwende: Der Appetit nach chinesischen Finanzprodukten und Renminbi d\u00fcrfte den internationalen Anlegern nicht nur aufgrund der Krise nun erst einmal kr\u00e4ftig vergangen sein. Denn die Reaktion der chinesischen Beh\u00f6rden auf die Kurskorrektur auf dem Shanghaier Aktienmarkt zeigt vor allem eines: Der chinesische Finanzmarkt bleibt trotz euphorisch verk\u00fcndeter Liberalisierungsschritte eine geplante \u00f6ffentliche Veranstaltung. Die kommunistische Partei hat bisher so weit private Aktivit\u00e4t zugelassen, so weit dies mit ihren politischen Zielen konform gegangen ist. Steigende Aktienpreise gaben positive Wachstumsimpulse und trugen bei Reich und Arm ma\u00dfgeblich zur politischen Zufriedenheit bei. Zudem wurde die Liberalisierung des chinesischen Finanzmarktes als wichtiges Instrument gesehen, um den Renminbi als Konkurrenten des verhassten Dollar als internationale Leitw\u00e4hrung aufzubauen.<\/p>\n

Die j\u00fcngsten Interventionen signalisieren hingegen Planwirtschaft durch die finanzielle Hintert\u00fcr. Die Kurse d\u00fcrfen nicht fallen, weil der Staat das nicht will. Dies haben die j\u00fcngsten Ereignisse auf den chinesischen Aktienm\u00e4rkten plastisch in Erinnerung gerufen. Damit d\u00fcrfte Chinas Traum, dass der Renminbi in Ostasien und global zu einer wichtigen internationalen W\u00e4hrung aufsteigen wird, noch weiter in die Ferne ger\u00fcckt sein. Florierende Finanzm\u00e4rkte basieren auf dem freien Spiel der Marktkr\u00e4fte. Und die sind mehr denn je au\u00dfer Kraft gesetzt. Da den Finanzm\u00e4rkten eine zentrale Rolle f\u00fcr die Allokation von G\u00fctern und Ressourcen \u2013 und damit f\u00fcr das Wachstum \u2013 zukommt, d\u00fcrften sich auch die Wachstumsaussichten des Reichs der Mitte weiter eintr\u00fcben. Das d\u00fcrfte die internationale Bedeutung der chinesischen W\u00e4hrung weiter unterminieren.<\/p>\n

Literatur:<\/h4>\n

McKinnon, Ronald \/ Schnabl, Gunther 2014: China\u2019s Exchange Rate and Financial Repression: The Conflicted Emergence of the Renminbi as an International Currency<\/a>. China & World Economy 22, 3, 1-34.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

China bebt! Auf den chinesischen Aktienm\u00e4rkten werden die Karten auf den Tisch gelegt. Seit 12. Juni 2015 hat eine rasante Talfahrt eingesetzt. Panikartige Verk\u00e4ufe lie\u00dfen … <\/p>\n

\u201ePlanwirtschaft durch die finanzielle Hintert\u00fcr!
Tr\u00fcbe Aussichten f\u00fcr die Internationalisierung des Renminbi<\/font>\u201c <\/span>weiterlesen<\/a><\/p>\n

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