{"id":18028,"date":"2015-09-25T07:22:43","date_gmt":"2015-09-25T06:22:43","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=18028"},"modified":"2015-09-25T09:31:06","modified_gmt":"2015-09-25T08:31:06","slug":"crash-sorgen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=18028","title":{"rendered":"Crash-Sorgen"},"content":{"rendered":"

\u201cWe can look forward \u2026 not precisely to a 1929-type depression, but to an inflationary depression of massive proportions.\u201c\u009d (<\/em>Murray N. Rothbard (1926 \u2013 1995))<\/p><\/blockquote>\n

Nach dem fulminanten Kursfeuerwerk, das es seit Anfang 2009 auf vielen Aktienm\u00e4rkten gegeben hat, sind die Anleger vorsichtig(er) geworden. Verst\u00e4ndlich. Denn die B\u00e4ume wachsen nun einmal nicht in den Himmel, und \u00fcber der Weltkonjunktur zeigt sich mittlerweile doch die ein oder andere Wolke. J\u00fcngst warnte Robert J. Shiller vor einem herannahenden Aktienmarkt-Crash.<\/p>\n

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Shiller, der im Jahr 2013 zusammen mit Eugene F. Fama und Lars P. Hansen den Wirtschaftsnobelpreis erhalten hat, ist vor allem auch bekannt geworden durch seine treffsicheren Prognosen: Er sah fr\u00fchzeitig in 2000, dass die \u00dcbertreibungen an den Aktienm\u00e4rkten in einem Kurssturz enden werden. Und er sagte auch in 2005 voraus, dass der US-Immobilien-Boom in einem Debakel enden w\u00fcrde. Mit beiden Einsch\u00e4tzungen lag Shiller richtig.
\nAngesichts der aktuellen Bewertungen h\u00e4lt Shiller einen Kursrutsch beim Dow-Jones-Index von 33 bis 40 Prozent f\u00fcr m\u00f6glich. Mit Blick auf das bisherige Auf und Ab des Indexes w\u00e4re das betr\u00e4chtlich: Von Mai 2001 bis Oktober 2002 fiel der Index in der Spitze um etwa 36 Prozent, von Oktober 2007 bis M\u00e4rz 2009 brach er um 53 Prozent ein.<\/p>\n

F\u00fcr langfristig orientierte Anleger ist jedoch nicht so sehr das mitunter heftige kurzfristige Auf und Ab bedeutsam, sondern die Frage: Wird sich der langfristige Aufw\u00e4rtstrend in den Aktienkursen, der seit Jahrzehnten zu beobachten ist, fortsetzen? F\u00fcr die Antwort spielt die Geldpolitik eine wichtige Rolle.<\/p>\n

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Mit ihrem gro\u00dfangelegten \u201eBail-out\u201c des US-Finanzsystems ab Ende 2008 hat die US-Zentralbank (Fed) eine Richtungsentscheidung getroffen. Man kann jetzt davon ausgehen, dass sie alles daran setzt, den Kollaps der Finanzm\u00e4rkte \u2013 ein Deflationieren der Finanzmarkt- beziehungsweise Verm\u00f6genspreise \u2013 zu verhindern. Denn k\u00e4me es dazu, w\u00e4re das einer der gr\u00f6\u00dften anzunehmenden Unf\u00e4lle f\u00fcr den Banken- und Finanzapparat \u2013 der auch die Ersparnisse der B\u00fcrger pulverisieren w\u00fcrde.<\/p>\n

Das Politik-Motto der Fed, dem mittlerweile allen gro\u00dfen Zentralbanken der Welt folgen, lautet: Finanzmarkt-Crashs \u2013 was auch immer die Ursache ist \u2013 werden mit Zinssenkungen und dem Einschuss von neuem Geld \u201ebek\u00e4mpft\u201c. Auf den Finanzm\u00e4rkten ist die Botschaft l\u00e4ngst angekommen. Dort geht man davon aus, dass es so etwas wie 2008\/2009 \u2013 also ein drohender \u201eCredit Event\u201c f\u00fcr das Weltfinanzsystem \u2013 nicht mehr geben wird.<\/p>\n

Die Zentralbanken werden, wenn n\u00f6tig, die elektronische Notenpresse anwerfen, um systemgef\u00e4hrdende Kreditausf\u00e4lle zu verhindern. Als Monopolisten der Geldproduktion haben sie nicht nur die Macht, sondern auch den Willen. Aus diesem Grunde haben sich die Kreditausfallsorgen zerstreut \u2013 wie beispielsweise die gesunkenen Preise f\u00fcr Kreditausfallversicherungen (die sogenannten CDS Spreads) zeigen.<\/p>\n

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F\u00fcr das Fiat-Geldsystem spielt der Kredit eine ganz entscheidende Rolle, auch f\u00fcr den Aktienmarkt. In der kurzen Frist scheint der Verbund zwischen Kredit und Aktienkursen zwar recht \u201elose\u201c zu sein. In der langen Frist zeigt sich jedoch ein positiver Zusammenhang: Das Ausweiten der Kredit- und der dadurch geschaffenen Geldmenge geht mit steigenden Aktienkursen einher.<\/p>\n

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Nicht, dass die Geldmengenvermehrung die Leistungsf\u00e4higkeit der Volkswirtschaften erh\u00f6hen w\u00fcrde. Aber eine wachsende Geldmenge sorgt f\u00fcr Preissteigerungen: Die Preise fallen h\u00f6her aus im Vergleich zu einer Situation, in der die Geldmenge nicht erh\u00f6ht wird. In den letzten Jahrzehnten hat sich die inflation\u00e4re Wirkung der Geldmengenausweitung in den Aktien- beziehungsweise Verm\u00f6gensm\u00e4rkten st\u00e4rker gezeigt als beispielsweise in den Konsumg\u00fcterpreisen.<\/p>\n

Solange die Zentralbanken daf\u00fcr sorgen, dass das volkswirtschaftliche Kredit- und Geldangebot anschwillt, d\u00fcrfte ein \u201eGro\u00dfer Crash\u201c \u00c3\u00a0 la 1929, der die Aktienkurse ins quasi Bodenlose fallen lie\u00df und sie dort lange Zeit hielt, auf sich warten lassen. Denn es ist unwahrscheinlich, dass in einem Fiat-Geldsystem die Zentralbanken ein fortgesetztes Schrumpfen der Kredit- und Geldmengen zulassen werden.<\/p>\n

Aktienkursr\u00fcckschl\u00e4ge wird es weiterhin \u2013 und k\u00fcnftig vermutlich in verst\u00e4rkter Weise \u2013 geben. Aber unter den herrschenden Geldpolitiken d\u00fcrften sie zeitlich begrenzt bleiben \u2013 wie in 2008\/2009. Diese Einsch\u00e4tzung schm\u00e4lert Shillers Crash-Warnung in keiner Weise. Sie ermutigt vielmehr, eine B\u00f6rsenweisheit beherzt anzuwenden: \u201eBe fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful.\u201c<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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