{"id":18305,"date":"2015-11-13T00:01:38","date_gmt":"2015-11-12T23:01:38","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=18305"},"modified":"2015-11-12T16:53:00","modified_gmt":"2015-11-12T15:53:00","slug":"wie-die-ezb-den-zins-bekaempft","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=18305","title":{"rendered":"Wie die EZB den Zins bek\u00e4mpft"},"content":{"rendered":"

\u201eDie kommunistische Revolution ist das radikalste Brechen mit
\nden \u00fcberlieferten Eigentumsverh\u00e4ltnissen […]. F\u00fcr die fortgeschrittensten L\u00e4nder werden […] die folgenden [Ma\u00dfnahmen, a. d. V.<\/em>] ziemlich allgemein in Anwendung kommen k\u00f6nnen:
\n…
\n5. Zentralisation des Kredits in den H\u00e4nden des Staates durch eine Nationalbank mit Staatskapital und ausschlie\u00dflichem Monopol.\u201c<\/em><\/p>\n

Karl Marx, Friedrich Engels,
\nManifest der Kommunistischen Partei.<\/p><\/blockquote>\n

I.<\/strong><\/p>\n

Die Anleihen der Bundesrepublik Deutschland werden nach wie vor zu den Staatsanleihen mit der besten Bonit\u00e4t gez\u00e4hlt. Das zeigt sich an ihren Renditen, die durchweg niedriger sind als die anderer Euro-Staatsanleihen. Derzeit (am 11. November 2015) betr\u00e4gt die Rendite der zehnj\u00e4hrigen Bundesanleihe 0,60 Prozent. Die Renditen der Bundesanleihen mit Laufzeiten bis sechs Jahren liegen jedoch unter null Prozent. Wie erkl\u00e4rt sich das?<\/p>\n

Die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) hat zum einen mit ihrer Niedrigzinspolitik und dem Aufkaufen von Euro-Staatsanleihen die Renditen im Euroraum auf historisch niedrige Niveaus gedr\u00fcckt. Zum anderen erhebt sie mittlerweile einen negativen Einlagezins: Banken m\u00fcssen, wenn sie bei der EZB \u201e\u00dcberschussguthaben\u201c halten, einen Strafzins in H\u00f6he von 0,2 Prozent bezahlen (der Einlagenzins ist also minus<\/em> 0,2 Prozent).<\/p>\n

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Um dem \u201eStrafzins\u201c zu entkommen, kann eine Euro-Bank, die \u00dcberschussreserven h\u00e4lt, entweder Kredite vergeben oder Staatsanleihen kaufen. In Zeiten angeschlagener Bankbilanzen ist der Kauf von Staatsanleihen nat\u00fcrlich besonders attraktiv. Denn anders als f\u00fcr Unternehmenskredite m\u00fcssen Banken f\u00fcr Staatsanleihen kein teures Eigenkapital vorhalten.<\/p>\n

\"novpol1\"<\/a>
\n– zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken – <\/small><\/p>\n

F\u00fcr eine Bank macht es prinzipiell solange Sinn Staatsanleihen zu kaufen, wie deren Renditen h\u00f6her sind als der negative Einlagenzins. Eine Bank wird daher auch eine Staatsanleihe mit einer Rendite von null Prozent kaufen. Und selbst bei einer Rendite von \u20130,19 Prozent wird die Bank noch zugreifen: Der Verlust ist geringer als das Halten von \u00dcberschussreserven.<\/p>\n

Treibt die EZB den Einlagenzins noch weiter in den Negativbereich, wird das Halten von \u00dcberschussreserven noch verlustreicher. Banken werden daher vermutlich auch bereit sein, Staatsanleihen mit l\u00e4ngeren Laufzeiten beziehungsweise mit schlechterer Bonit\u00e4t zu kaufen. Die zus\u00e4tzliche Nachfrage dr\u00e4ngt die Renditen in Richtung Nulllinie beziehungsweise darunter.<\/p>\n

Wenn die EZB weiter macht mit ihrer eingeschlagenen Politik der Bek\u00e4mpfung des Zinses, ist es sehr wahrscheinlich, dass vor allem die Renditen der deutschen Staatsanleihen noch weiter unter die Nulllinie gezogen werden; das w\u00fcrde dann wohlm\u00f6glich auch die Renditen der Papiere mit zehn oder mehr Jahren Laufzeit einschlie\u00dfen.<\/p>\n

II.<\/strong><\/p>\n

K\u00fcnstlich niedrig gedr\u00fcckte Zinsen beziehungsweise Negativzinsen haben weitereichende Folgen, die unterschiedliche Akteure in unterschiedlicher Weise treffen. Hierzu geh\u00f6ren beispielsweise:<\/p>\n