{"id":20448,"date":"2017-02-10T00:01:14","date_gmt":"2017-02-09T23:01:14","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=20448"},"modified":"2018-12-14T16:04:40","modified_gmt":"2018-12-14T15:04:40","slug":"leistungsbilanzungleichgewichtewas-trump-wirklich-will-und-warum-deutschland-leiden-wird","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=20448","title":{"rendered":"LeistungsbilanzungleichgewichteWas Trump wirklich will, und warum Deutschland leiden wird<\/font>"},"content":{"rendered":"

Viele wundern sich, warum Peter Navarro, Chefberater von US-Pr\u00e4sident Trump in Handelsfragen, Deutschland eines unterbewerteten Euro bezichtigt. F\u00fcr die einen sind die Vorw\u00fcrfe absurd, andere sprechen dem Harvard-Absolventen den \u00f6konomischen Sachverstand ab. Doch Navarro d\u00fcrfte wohl verstehen, dass Deutschland wenig Einfluss auf den Eurokurs hat. Das l\u00e4sst nur die Schlussfolgerung zu, dass er ablenken will!<\/p>\n

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Das Muster ist nicht neu und geht in die 1980er Jahre zur\u00fcck (siehe McKinnon 2013). Damals hatte Pr\u00e4sident Ronald Reagan mit einer expansiven Ausgabenpolitik hohe Kapitalzufl\u00fcsse und damit ein Leistungsbilanzdefizit der USA verursacht. Diesem stand ein Leistungsbilanz\u00fcberschuss von Japan entgegen, das in der US-Industrie viele Arbeitspl\u00e4tze vernichtete. Die US-Regierung beschwichtigte, indem es Japan einer merkantilistischen Handelspolitik beschuldigte. Das sogenannte Japan Bashing<\/em> machte in Presse und Popul\u00e4rwissenschaft die Runde.<\/p>\n

Mit dem Plaza-Abkommen (Sept. 1985) wurde Japan gen\u00f6tigt, den Yen stark aufwerten zu lassen, um das Leistungsbilanzungleichgewicht zu beseitigen. Dieser Versuch scheiterte zwar kl\u00e4glich. (Japans Leistungsbilanz\u00fcberschuss besteht heute noch!) Aber die amerikanische Regierung stellte ihren Handlungswillen unter Beweis. Zudem wurde Japan als wirtschaftlicher Konkurrent ausgeschaltet. Denn die Aufwertung des Yen um 50% gegen\u00fcber dem Dollar hatte Japan in die Krise gest\u00fcrzt, so dass sich die Bank von Japan zu starken Zinssenkungen gezwungen sah. Diese befeuerten eine Blase auf den Aktien- und Immobilienm\u00e4rkten, deren Platzen das Land der aufgehenden Sonne in eine bis heute nicht endende Rezession schickte.<\/p>\n

Es folgte das China-Bashing<\/em>. Inzwischen erwirtschaftete China einen hohen Leistungsbilanz\u00fcberschuss gegen\u00fcber den USA. Da China seine W\u00e4hrung eng an den Dollar gebunden hatte, wurde die chinesische W\u00e4hrungspolitik als merkantilistisch angeprangert. Auch China gab dem Druck der USA nach und lie\u00df ab dem Jahr 2005 seinen Wechselkurs (kontrolliert) aufwerten. Da die USA seit der Jahrtausendwende durch eine expansive Geldpolitik den Aufwertungsdruck auf den Renminbi erh\u00f6hten, konnte man mit Wetten auf den Renminbi hohe Spekulationsgewinne einfahren. Da aber Kapitalverkehrsschranken im Wege standen, wurden die spekulativen Kapitalzufl\u00fcsse von den Exportunternehmen als hohe Exporterl\u00f6se getarnt. Das suggerierte einen drastischen Anstieg des chinesischen Leistungsbilanz\u00fcberschusses, was ein gefundenes Fressen f\u00fcr die \u201eChina-Runtermacher\u201c war.<\/p>\n

\"claschabb1\"<\/a><\/p>\n

– zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken –<\/small><\/p>\n

Auch dem Reich der Mitte haben die immensen spekulativen Kapitalzufl\u00fcsse aus den USA nichts Gutes gebracht. Es wurden gro\u00dfe \u00dcberkapazit\u00e4ten in der Industrie aufgebaut, die mit Hilfe von subventionierten Krediten in den USA exportiert werden mussten, wo erneut viele Arbeitspl\u00e4tze in der Industrie verloren gingen. Die Frustration der Betroffenen hat Trump politisch nach oben gesp\u00fclt.<\/a> Navarro sagt, was Trumps W\u00e4hler gerne h\u00f6ren.<\/p>\n

Nachdem seit 2014 die \u00dcberkapazit\u00e4ten das Wachstum Chinas wie ein M\u00fchlstein nach unten ziehen, ist nun Deutschland an der Reihe. Das ist nicht unbegr\u00fcndet, weil sich der deutsche Leistungsbilanz\u00fcberschuss seit Ausbruch der europ\u00e4ischen Finanz- und Schuldenkrise von den europ\u00e4ischen Partnerl\u00e4ndern ab- und den USA zugewendet hat. Nur eines ist anders. Bisher hatte die Fed noch keine expansive Geldpolitik signalisiert.<\/p>\n

Doch Zinssenkungen der Fed, die Yen und Yuan unter Aufwertungsdruck brachten, waren bisher das wichtigste Druckmittel im w\u00e4hrungspolitischen Kr\u00e4ftemessen. Das billige Geld sp\u00fclte zudem gro\u00dfe Gewinne in die Kassen der Wall Street, w\u00e4hrend man die Opfer in der Industrie mit starken Spr\u00fcchen gegen die Handelspartner abspeiste. Es k\u00f6nnte sein, dass sich Trump diese Politik nun wieder zu eigen macht. Mit den markigen Aussagen erzeugt Navarro Druck auf die Fed, die geldpolitischen Z\u00fcgel locker zu lassen. Ein schwacher Dollar sei im Interesse der Mittelschicht, so die Message! Die W\u00e4hrungen der beschuldigten W\u00e4hrungsmanipulatoren haben seit den \u00c4u\u00dferungen von Navarro bereits aufgewertet.<\/p>\n

Deutschland wird wohl zweimal bluten. Einerseits, weil die deutschen Kapitalexporte mit hoher Wahrscheinlichkeit wieder vernichtet werden.<\/a> Andererseits, baut sich bereits jetzt aufgrund der Negativzinspolitik der Europ\u00e4ischen Zentralbank eine Blase auf den deutschen Aktien- und Immobilienm\u00e4rkten auf. Flie\u00dft aufgrund von Abwertungserwartungen des Dollars viel Kapital in die Eurozone zu, dann d\u00fcrften sich die Kapitalzufl\u00fcsse auf das derzeit konjunkturstarke Deutschland konzentrieren. Das w\u00fcrde f\u00fcr die n\u00e4chsten Jahre die Blase nochmals deutlich anheizten. Wenn sie eines Tages platzt, dann d\u00fcrfte Deutschland als n\u00e4chstes Opfer auf dem Schlachtfeld des W\u00e4hrungskriegs liegen.<\/p>\n

Literatur<\/strong><\/p>\n

McKinnon, Ronald (2013): The Unloved Dollar Standard: From Bretton Woods to the Rise of China. Oxford, Oxford University Press.<\/p>\n

Blogbeitr\u00e4ge zum Thema:<\/strong><\/p>\n

Norbert Berthold: Deutschland am Pranger. Salden und Ungleichgewichte in der Leistungsbilanz<\/a><\/p>\n

Juergen B. Donges: Deutschlands Leistungsbilanz\u00fcbersch\u00fcsse in der Kritik: Worauf zu achten ist<\/a><\/p>\n

Norbert Berthold: Deutschland auf der Anklagebank. Der Euro verzerrt die Leistungsbilanzsalden<\/a><\/p>\n

Gunther Schnabl: Deutschland ist stark. Und soll es bleiben! Die Leistungsbilanz\u00fcbersch\u00fcsse als Achillesferse wirtschaftlicher Stabilit\u00e4t<\/a><\/p>\n

Gunther Schnabl: Vier Generationen von Leistungsbilanzungleichgewichten<\/a><\/p>\n

Michael Gr\u00f6mling: Nicht von ungef\u00e4hr – Zum Zusammenhang von Wirtschaftsstruktur und Leistungsbilanz<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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\u201eLeistungsbilanzungleichgewichte
Was Trump wirklich will, und warum Deutschland leiden wird<\/font>\u201c <\/span>weiterlesen<\/a><\/p>\n

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