{"id":21558,"date":"2017-09-28T00:01:09","date_gmt":"2017-09-27T23:01:09","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=21558"},"modified":"2017-09-28T15:18:42","modified_gmt":"2017-09-28T14:18:42","slug":"die-ezb-treibt-die-politische-polarisierung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=21558","title":{"rendered":"Die EZB treibt die politische Polarisierung"},"content":{"rendered":"

Historisch schlechte Werte f\u00fcr die Volksparteien und Rekordgewinne f\u00fcr die Alternative f\u00fcr Deutschland haben die politische Mitte ersch\u00fcttert. Christ- und Sozialdemokraten beteuern, dass gute Politik nicht ausreichend erkl\u00e4rt wurde. Die Fl\u00fcchtlingswelle sei schuld an der wachsenden Frustration in der W\u00e4hlerschaft.<\/p>\n

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Gegen diese Erkl\u00e4rungsans\u00e4tze spricht, dass die fortschreitende politische Polarisierung am linken und am rechten Rand kein spezifisch deutsches Ph\u00e4nomen ist und schon l\u00e4nger andauert. Abb. 1 zeigt die Zustimmungsraten f\u00fcr die etablierten (nicht extremen) Parteien bei den Parlamentswahlen f\u00fcr Deutschland und den Durchschnitt der EU28. Der Abw\u00e4rtstrend beginnt Anfang der 1990er Jahre. Er setzt sich seither mit wachsendem Tempo fort.<\/p>\n

Das Kernproblem ist, dass sich seit den 1990er Jahren die Wachstumsdynamik ver\u00e4ndert hat. Lange Zeit war das Produktivit\u00e4tswachstum hoch. Dies lie\u00df nicht nur die realen L\u00f6hne steigen. Die etablierten Parteien spezialisierten sich darauf, Teile dieses Produktivit\u00e4tswachstums einzusammeln und zu verteilen, z.B. in Form von mehr sozialer Sicherung. Da das Produktivit\u00e4tswachstum aber heute nahe null liegt (siehe Abb. 2), gibt es auch nichts mehr zu verteilen. Die alten Politikmuster sto\u00dfen an ihre Grenzen.<\/p>\n

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Die gro\u00dfz\u00fcgigen Versprechen der etablierten Regierungsparteien h\u00e4tten sich schon lange als illusion\u00e4r herausgestellt, wenn die Europ\u00e4ische Zentralbank nicht die Zinsen gegen null gesenkt h\u00e4tte und nicht in gro\u00dfem Umfang Staatsanleihen kaufen w\u00fcrde. Denn das hat einerseits die Zinszahlungen des Staates deutlich gedr\u00fcckt. Andererseits treibt das billige Geld derzeit eine Immobilien- und Exportblase, die die Steuereinnahmen des deutschen Staates aufbl\u00e4ht (und die Ausgaben f\u00fcr die soziale Sicherung reduziert). Die kurzfristig positiven Steuer- und Ausgabeneffekte der Geldpolitik sind wohl auch der tieferliegende Grund daf\u00fcr, dass sich alle etablierten Parteien mit Kritik an der lockeren Geldpolitik der Europ\u00e4ischen Zentralbank vornehm zur\u00fcckhalten. Sie f\u00fcrchten, dass ein Ausstieg aus der sehr lockeren Geldpolitik ihre Versprechen als unhaltbar entlarven wird.<\/p>\n

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Dass viele B\u00fcrger im Gegensatz zu den Politikern unzufrieden sind, liegt an den negativen Wachstums- und Verteilungseffekten der lockeren Geldpolitik. Denn die schrittweisen Zinssenkungen der EZB (siehe Abb. 3) und anderer gro\u00dfer Zentralbanken d\u00e4mpfen seit Mitte der 1980er Jahre das Produktivit\u00e4tswachstum. Der Grund ist, dass die sogenannte Allokationsfunktion des Zinses untergraben wird, die gute Investitionen von schlechten trennt. Lag der Zins in der Vergangenheit z.B. bei 10%, wurden nur Investitionsprojekte mit einer erwarteten Rendite von \u00fcber 10% finanziert. Die Unternehmen mussten gro\u00dfe Anstrengungen unternehmen, um hohe Effizienzgewinne zu erreichen. Da aber die Finanzierungskosten stark gesunken sind, wurden immer mehr Investitionsprojekte mit geringer Rendite auf den Weg gebracht, so dass das Produktivit\u00e4tswachstum abgenommen hat (siehe Abb. 2).<\/p>\n

Da das gesamtwirtschaftliche Produktivit\u00e4tswachstum die Voraussetzung f\u00fcr reale Lohnerh\u00f6hungen ist, k\u00f6nnen die realen L\u00f6hne im Durchschnitt kaum mehr steigen. Handeln einige Berufsgruppen noch Lohnerh\u00f6hungen aus (z.B. \u00e4ltere Piloten), muss das Lohnniveau anderer Berufsgruppen (z.B. junger Piloten) sinken. Insbesondere seit der Mitte der 1990er Jahre wurden in Deutschland vor allem die L\u00f6hne junger Berufseinsteiger und von Wiedereinsteigern in den Arbeitsmarkt im Vergleich zu vorangegangenen Generationen gedr\u00fcckt. Auch die Rentenanspr\u00fcche wurden zur\u00fcckgefahren.<\/p>\n

Zudem hat die sehr lockere Geldpolitik Verteilungseffekte, da sie die Verm\u00f6genspreise nach oben treibt. Die Aktienpreise der deutschen Unternehmen steigen, weil der niedrige Zins der Europ\u00e4ischen Zentralbank viel Kapital ins Ausland treibt. Dort wird es zum Kauf deutscher G\u00fcter verwendet, sodass insbesondere die exportorientierten Gro\u00dfunternehmen profitieren. Die Immobilienpreise in den Ballungszentren steigen, weil die Hypothekenkredite g\u00fcnstig sind und die Sorge um die Geldwertstabilit\u00e4t w\u00e4chst. Die Aktien- und Immobilienverm\u00f6gen konzentrieren sich bei wenigen \u00e4lteren Menschen, die immer reicher werden. Menschen mit geringen Einkommen k\u00f6nnen kein Verm\u00f6gen mehr bilden und werden abgeh\u00e4ngt.<\/p>\n

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Dieses Entwicklungsmuster ist in fast allen europ\u00e4ischen L\u00e4ndern \u00e4hnlich, weil ganz Europa der Geldpolitik der EZB folgt. Vor allem junge Menschen mit vergleichsweise geringer Qualifikation steigen aus der Mittelschicht ab. Mit der schrumpfenden Mittelschicht verliert auch die politische Mitte (siehe Abb. 1). Werden in der \u00d6ffentlichkeit geringe L\u00f6hne der Globalisierung oder den freien M\u00e4rkten in der EU angelastet, dann beg\u00fcnstigt das den wirtschaftlichen Nationalismus. Dies zeigt sich im schnelleren Wachstum der extremen rechten Parteien im Vergleich zu den extremen linken Parteien. (siehe Abb. 4). Das Wahlergebnis zur Bundestagswahl 2017 entspricht diesem Muster.<\/p>\n

\u00dcberraschend ist nur, dass sich der Vertrauensverlust in die politische Mitte trotz guter wirtschaftlichen Lage bereits jetzt so deutlich gezeigt hat. Wenn eines Tages die Immobilien- und Exportblase platzt, d\u00fcrfte sich das wirtschaftliche und politische Klima in Deutschland nochmals deutlich eintr\u00fcben. Wer das verhindern will, muss auf einen z\u00fcgigen Ausstieg aus der sehr lockeren Geldpolitik dr\u00e4ngen. In den Stellungnahmen der f\u00fchrenden Politiker aller Couleur war nach der Wahl davon allerdings noch nichts zu h\u00f6ren.<\/p>\n

Literatur:<\/strong><\/p>\n

Wu, Jing Cynthia \/ Xia, Fan Dora (2017): Time Varying Lower Bound of Interest Rates in Europe. Chicago Booth Research Paper<\/em> 17-06.<\/p>\n

Schnabl, Gunther \/ M\u00fcller, Sebastian (2017): Die Zukunft der Europ\u00e4ischen Union aus ordnungspolitischer Perspektive. Mimeo.<\/em><\/p>\n

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Historisch schlechte Werte f\u00fcr die Volksparteien und Rekordgewinne f\u00fcr die Alternative f\u00fcr Deutschland haben die politische Mitte ersch\u00fcttert. Christ- und Sozialdemokraten beteuern, dass gute Politik … <\/p>\n

\u201eDie EZB treibt die politische Polarisierung\u201c <\/span>weiterlesen<\/a><\/p>\n

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