{"id":22299,"date":"2018-02-20T00:01:06","date_gmt":"2018-02-19T23:01:06","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=22299"},"modified":"2018-02-19T19:44:24","modified_gmt":"2018-02-19T18:44:24","slug":"gastbeitragplacebo-regulierung-fuer-die-finanzmarktstabilitaet","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=22299","title":{"rendered":"<font size=3; color=grey>Gastbeitrag<\/font><br\/>Placebo-Regulierung f\u00fcr die Finanzmarktstabilit\u00e4t?"},"content":{"rendered":"<p>Die Finanzkrise von 2007 ersch\u00fctterte das Vertrauen der B\u00fcrger in die Finanzm\u00e4rkte. Der Ruf nach einer umfassenderen Kontrolle der Finanzm\u00e4rkte wurde laut (siehe Abbildung). Die Nachfrage bedienend, brachten Politiker aller Couleur einen bunten Strau\u00df neuer Regulierungsinitiativen \u2013 unter dem Stichwort der makroprudenziellen Kontrolle \u2013 auf den Weg. Zu deren Auswirkungen ist jedoch wenig bekannt. Um m\u00f6gliche unerw\u00fcnschte Nebenwirkungen von Regulierung zu verhindern, das Vertrauen der B\u00fcrger in die Finanzm\u00e4rkte aber zu st\u00e4rken, kann ein Blick \u00fcber den Tellerrand nicht schaden: In der Medizin, aber auch z. B. im Marketing, wird immer h\u00e4ufiger auf den Placebo-Effekt gesetzt. Placebo-Regulierung im Finanzmarkt k\u00f6nnte das Vertrauen der B\u00fcrger in die Finanzm\u00e4rkte st\u00e4rken, ansonsten aber wirkungslos bleiben.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><a href=\"\/wordpress\/bilder\/hofi1.png\"><img decoding=\"async\" class=\"centered\" title=\"claschabb1\" src=\"\/wordpress\/bilder\/hofi1.png\" alt=\"claschabb1\" width=\"400\" \/><\/a><\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><small>&#8211; zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken &#8211; <\/small><\/p>\n<p>Im Mittelpunkt der Diskussion zur Kontrolle der Finanzm\u00e4rkte steht die sogenannte makroprudenzielle Regulierung, die Boom- und Krisen-Zyklen im Finanzmarkt abschw\u00e4chen soll. Das klingt erstmal vielversprechend. Doch \u00fcber die Wirkung makroprudenzieller Regulierung ist wenig bekannt: \u00d6konomen haben nur kleine Stichproben zur Verf\u00fcgung, um die Auswirkungen von makroprudenzieller Regulierung zu untersuchen. Modell- und Parameterunsicherheit sind ein Problem. Deshalb sind Vorhersagen unzuverl\u00e4ssig. Es ist zudem unklar, wie die Marktteilnehmer auf vorgeschlagene staatliche Eingriffe reagieren. Zum Beispiel k\u00f6nnte das sogenannte Schattenbankensystem wachsen, wenn Banken st\u00e4rker reguliert werden.<\/p>\n<p>Keine Frage, die Politik hat es nicht leicht, die richtigen Ma\u00dfnahmen zu ergreifen. Das birgt Risiken. Eine falsche oder zu weitreichende Regulierung droht, die Funktionsweise von Finanzm\u00e4rkten zu <a href=\"https:\/\/thinkmarkets.wordpress.com\/2017\/03\/13\/beware-of-financial-repression\/\">unterminieren<\/a> und damit die wirtschaftliche Entwicklung zu l\u00e4hmen. Um negative Folgen der Finanzregulierung zu vermeiden und gleichzeitig Handlungsf\u00e4higkeit zu demonstrieren, ist es deshalb denkbar, Regeln oder Instrumente einzuf\u00fchren, die nicht greifen, leicht umgangen werden k\u00f6nnen oder letztlich keine Anwendung finden. Das w\u00e4re Placebo-Regulierung.<\/p>\n<p>Der Begriff der \u201ePlacebo-Regulierung\u201c ist bisher eher negativ konnotiert. Gerhard Schick kritisierte hinsichtlich der Finanzmarktregulierung der Merkel-Regierung in der Wirtschaftswoche, dass lediglich \u201eein b\u00fcrokratisches System der Placebo-Regulierung aufbaut wurde, das Sicherheit vorgaukelt \u2013 und kleine Banken hoffnungslos benachteiligt.\u201c Mit Blick auf das <a href=\"http:\/\/www.wiwo.de\/politik\/deutschland\/gruenen-finanzexperte-schick-finanzmarktregulierung-von-merkel-und-schaeuble-nur-ein-placebo\/10150788.html\">Trennbankengesetz<\/a>, betonte er, dass der Eigenhandel sehr \u201eeng definiert\u201c sei. Das Gesetz greife deshalb nicht. \u00dcber das Verbot von Leerverk\u00e4ufen in einigen europ\u00e4ischen L\u00e4ndern \u201e<a href=\"http:\/\/www.spiegel.de\/wirtschaft\/unternehmen\/leerverkaufs-verbot-haendler-spotten-ueber-placebo-regulierung-a-779883.html\">spotteten<\/a>\u201c laut Spiegel sogar die H\u00e4ndler. Die Regulierung biete gen\u00fcgend Ausweichm\u00f6glichkeiten und sei dadurch wirkungslos. \u00c2\u00a0Die Kritiker sehen in den genannten Beispielen insbesondere einen Erfolg der Finanz-Lobby. Und dem wollen wir gar nicht widersprechen.<\/p>\n<p>Doch die von Gerhard Schick und anderen Kommentatoren ausgemachte verzerrende Wirkung j\u00fcngster Regulierungsinitiativen zu Lasten kleinerer Banken verdeutlicht, dass es sich bei den als Placebo-Regulierung kritisierten Ma\u00dfnahmen h\u00e4ufig nicht um echte Placebos handelt. Placebo-Regulierung im eigentlichen Sinne w\u00fcrde gerade nicht marktverzerrend wirken.<\/p>\n<p><em>Echte<\/em> Placebo-Regulierung im Finanzmarkt kann durchaus sinnvoll sein. Denn es bestehen gro\u00dfe Risiken im Einsatz neuer Regulierungsma\u00dfnahmen. Es ist zudem denkbar, dass prudenzielle Regeln repressiv wirken. Diesem Wissensproblem in der Finanzmarktregulierung steht der weitverbreitete Glaube an den Nutzen staatlicher Regulierung f\u00fcr die Stabilit\u00e4t des Finanzmarkts gegen\u00fcber. Placebos k\u00f6nnten als Weg aus der Sackgasse dienen.<\/p>\n<p>Sofern also z. B. das Leerverkaufsverbot nicht greift, das Vertrauen der Menschen in den Finanzmarkt aber st\u00e4rkt und die Regulierungsfantasien einiger Politiker befriedigt, wirkt es im Sinne eines Placebos. Einerseits kann ein Vertrauensgewinn der Finanzmarktstabilit\u00e4t zumindest in der kurzen Frist zutr\u00e4glich sein und damit den (m\u00f6glichst geringen) b\u00fcrokratischen Mehraufwand rechtfertigen. Andererseits bietet die <em>Placebo-Regulierung<\/em> Politikern die M\u00f6glichkeit, Zustimmungswerte zu steigern. Zu hoffen ist, dass dadurch insgesamt weniger wirklich sch\u00e4dliche Eingriffe im Finanzmarkt vorgenommen werden.<\/p>\n<!-- AddThis Advanced Settings generic via filter on the_content --><!-- AddThis Share Buttons generic via filter on the_content --><!-- AddThis Related Posts generic via filter on the_content -->","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Finanzkrise von 2007 ersch\u00fctterte das Vertrauen der B\u00fcrger in die Finanzm\u00e4rkte. Der Ruf nach einer umfassenderen Kontrolle der Finanzm\u00e4rkte wurde laut (siehe Abbildung). 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