Sowohl in Europa als auch in den USA sind die Zinsen auf null gefallen und die Zentralbanken haben gro\u00dfe Mengen Staatsanleihen gekauft. Trotzdem ist die Inflation gering. F\u00fcr Jenet Yellen, ehemalige Pr\u00e4sidentin der US-Notenbank Fed, war das ein R\u00e4tsel. Mario Draghi st\u00f6rt sich daran nicht und verweist stolz auf historisch niedrige Inflation im Euroland, im Durchschnitt nur 1,7% seit 1999!<\/p>\n
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Viele B\u00fcrger sehen hingegen ihre Kaufkraft schwinden. Schon die Einf\u00fchrung des Euro (1999) hatte Skepsis geweckt. Die Beteuerungen des damaligen EZB-Chefvolkswirts Otmar Issing, die die Inflation w\u00fcrde objektiv messen, \u00e4nderten daran wenig. Der \u201eTeuro\u201c wurde 2002 zum Wort des Jahres gek\u00fcrt. Deshalb wird die Inflationsangst der Deutschen Murphys Gesetz zugeschrieben: Preiserh\u00f6hungen sind schmerzhaft und werden deshalb bewusst wahrgenommen. Sinkende Preise nimmt man hingegen nonchalant mit.<\/p>\n
Das Misstrauen der Deutschen ist trotzdem nicht grundlos. In den 1920er Jahren enteignete eine Hyperinflation die deutsche Mittelschicht. Nach dem Zweiten Weltkrieg machte die Entwertung der Ersparnisse im Zuge der W\u00e4hrungsreform (1948) die Kriegsfinanzierung mit der Notenpresse sichtbar. In der DDR verhinderten staatlich kontrollierte Preise, dass die Subventionierung der defizit\u00e4ren Unternehmen durch die Notenbank die Preise nach oben trieb. Die versteckte Inflation \u00e4u\u00dferte sich in Warteschlangen und einer maroden Infrastruktur. Zur Wende verhinderte der Umtauschkurs von 1:1, dass die ostdeutschen Ersparnisse vernichtet wurden. Bezahlt wurde ab Mitte der 1990er Jahre durch Einschnitte bei den Lohnerh\u00f6hungen. All das zeigt, dass Inflation viele Gesichter hat.<\/p>\n
F\u00fcr den deutschen Konsumentenpreisindex erfasst das statistische Bundesamt monatlich die Preise von ca. 600 Waren- und Dienstleistungsarten. Dazu werden \u00fcber 300.000 Einzelpreise in ganz Deutschland manuell und online erhoben. In diesem Warenkorb haben die Mieten einen Anteil von 32%, Verkehr 13%, Freizeit, Unterhaltung und Kultur 11%, Nahrungsmittel 10% usw. Der Warenkorb wird alle f\u00fcnf Jahre dem sich \u00e4ndernden Ausgabenverhalten angepasst.<\/p>\n
Und es gab weitere Korrekturen. 1996 stellte die vom US-Senat beauftrage Boskin-Kommission f\u00fcr die USA fest, dass ohne Qualit\u00e4tsbereinigung die Inflationsraten mit bis zu einem Prozentpunkt \u00fcbersch\u00e4tzt w\u00fcrden. Da Sozialtransfers und Rentenzahlungen auf der Grundlage der offiziellen Inflationsraten angepasst werden, wurden hohe Kosten f\u00fcr den Staat festgestellt. Deshalb fanden Qualit\u00e4tsverbesserungen in die Preismessung Einzug. Erh\u00f6ht sich z.B. die Leistungsf\u00e4higkeit eines Computers, dann wird sein Preis im Index abgesenkt. Derzeit ist ca. ein Drittel des Warenkorbs der USA von dieser sogenannten hedonischen Preismessung betroffen (insbes. Kleidung, Elektroger\u00e4te und Mieten). Im Eurogebiet wurde dieses Verfahren 2002 eingef\u00fchrt; der Anteil der betroffenen G\u00fcter ist deutlich geringer.<\/p>\n
Sinkt hingegen die Qualit\u00e4t von G\u00fctern, korrigieren die \u00c4mter die Preise nicht nach oben. Dies k\u00f6nnte bei Lebensmitteln bedeutend sind, bei denen billigere Zutaten (zuletzt Nutella) oder die Bef\u00fcllung einer identischen Verpackung mit minderwertiger Qualit\u00e4t schwer messbar sind. Gleiches gilt, wenn im Restaurant die Portionen schrumpfen, ein kostenloser Parkplatz geb\u00fchrenpflichtig wird oder die B\u00fcrger immer mehr selbst machen (Do it yourself!). Wenn Gebrauchsg\u00fcter wie Kleidung oder Einfamilienh\u00e4user fr\u00fcher ersetzt oder repariert werden m\u00fcssen, wird der daraus resultierende Verlust von Kaufkraft nicht gemessen.<\/p>\n
In den USA ber\u00fccksichtigt die sogenannte Kerninflation, dass die Preise von Lebensmitteln und Energie stark schwanken. Man denke an Benzin oder Spargel je nach Jahreszeit. Die Fed hat seit 2000 beide Produktkategorien aus dem Konsumentenpreisindex entfernt, um eine stabilere Zielgr\u00f6\u00dfe f\u00fcr ihre Entscheidungen zu haben. Da die Lebensmittel- und Energiepreise st\u00e4rker als andere Preise gestiegen sind, ist seit 2000 der Kerninflationsindex mit 35% deutlich weniger gestiegen als der gesamte Index (46%).<\/p>\n
Indem die Fed also die Kerninflation mit Qualit\u00e4tsanpassung zu ihrem Ziel machte, konnte sie also mehr Geld drucken ohne ihr Inflationsziel von 2% zu verletzen. Die Internetseite Shadow Government Statistics<\/em> ver\u00f6ffentlicht einen Preisindex f\u00fcr die USA, der vorgibt seit 1990 unver\u00e4ndert berechnet zu sein. Der Schatteninflationsindex ist pro Jahr durchschnittlich um 8,5% gestiegen, w\u00e4hrend die Kerninflationsrate nahe dem 2%-Zielwert lag. Das suggeriert, dass die geldpolitischen Entscheidungen sich nicht nach dem Inflationsziel richten, sondern lieber die Inflationsmessung dem Inflationsziel angepasst wird.<\/p>\n Ein weiterer Kaufkraftverlust ergibt sich f\u00fcr die Menschen, die Verm\u00f6gen bilden wollen. W\u00e4hrend in den 1970er Jahren Ausweitungen der Geldmenge noch die Preise an den Ladenkassen nach oben getrieben haben, wirken die Geldpolitiken seit den 1980er Jahren vermehrt auf die Finanzm\u00e4rkte. In den USA ist seit 1990 der DOW Jones um durchschnittlich 9% pro Jahr gestiegen, der DAX um knapp 11%. Auch die Immobilienpreise sind stark gewachsen, in Deutschland seit 1999 um durchschnittlich 1,45% pro Jahr, seit 2008 aber deutlich schneller. Hingegen blieben die Mieten, die im Konsumentenpreisindex hoch gewichtet sind, stark reguliert. Der Anstieg war mit 1,2% pro Jahr seit 1999 moderat. Indem der Staat also die Mieten reguliert, kontrolliert er auch die offiziell gemessene Inflation.<\/p>\n Auch \u00f6ffentliche G\u00fcter wie Stra\u00dfen, Schulbildung, Forschung, Finanzmarktstabilit\u00e4t oder soziale Sicherheit sind nicht in den Preisindizes vertreten, weil sie keine Preise haben. Dennoch bezahlt der B\u00fcrger \u00fcber Steuern und Abgaben. Die Staatsausgaben Deutschlands von 962 Milliarden Euro in Jahr 1998 auf 1446 Milliarden Euro im Jahr 2017, also durchschnittlich um 2,2% pro Jahr gestiegen. \u00dcber die Frage, ob sich auch Umfang und Qualit\u00e4t der \u00f6ffentlichen G\u00fcter entsprechend verbessert haben, l\u00e4sst sich streiten.<\/p>\n Zwar ist das Kindergeld gestiegen, die Zugstrecke M\u00fcnchen-Berlin ist schneller und das Elterngeld wurde eingef\u00fchrt. Doch sind die Stra\u00dfen l\u00f6chrig, die Staus sind l\u00e4nger und die Pendlerzeiten wachsen. Kindergartenpl\u00e4tze sind Mangelware, Polizisten sind rarer und Einbr\u00fcche h\u00e4ufiger. Das Heer ist nicht mehr einsatzf\u00e4hig. W\u00e4hrend europ\u00e4ische Hauptst\u00e4dte wie Paris, Stockholm oder Wien gl\u00e4nzen, wirkt weite Teile Berlins heruntergekommen.<\/p>\n Bei einigen \u00f6ffentlichen G\u00fctern werden die erstaunlichen Preissteigerungen sogar in der Tagesschau berichtet. Die Kosten des Neubaus der EZB sind w\u00e4hrend die vierj\u00e4hrigen Bauphase von 950 auf 1300 Millionen Euro gestiegen, also um 9% pro Jahr. Bei Elbphilharmonie und Berliner Flughafen ist die Inflation noch deutlicher. Der Grund ist eine \u201eweiche Budgetrestriktion\u201c: Die Staatsausgaben konnten so stark wachsen, weil die EZB Staatsanleihen kauft und deren Zinsen dr\u00fcckt. F\u00fcr die B\u00fcrger ist die Restriktion h\u00e4rter: Die L\u00f6hne der Deutschen sind seit 1999 nur um durchschnittlich 1,8% pro Jahr gestiegen, bei fast gleichhoher Inflation.<\/p>\n Es ist deshalb nicht \u00fcberraschend, dass aufgrund stagnierender L\u00f6hne, h\u00f6here Abgabenlasten sowie explodierender Aktien- und Immobilienpreise die Menschen bei den G\u00fctern und Dienstleistungen des allt\u00e4glichen Bedarfs sparen. Aldi, Lidl, Primark und Co., die mit Hilfe der Globalisierung die Preise dr\u00fccken, haben Hochkonjunktur. Die geringen gemessenen Inflationsraten sind deshalb heute vor allem Ausdruck der schwindenden Kaufkraft der B\u00fcrger.<\/p>\n