{"id":23825,"date":"2018-10-01T00:01:56","date_gmt":"2018-09-30T23:01:56","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=23825"},"modified":"2018-10-01T06:08:07","modified_gmt":"2018-10-01T05:08:07","slug":"die-ezb-behindert-den-aufholprozess-ostdeutschlands","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=23825","title":{"rendered":"Die EZB behindert den Aufholprozess Ostdeutschlands"},"content":{"rendered":"

28 Jahre nach der Wiedervereinigung gesteht der Bericht der Bundesregierung ein, dass das Aufschlie\u00dfens des Ostens in weite Ferne ger\u00fcckt ist. Zwar gl\u00e4nzen, auch dank schmuck renovierter Fassaden, einige Leuchtt\u00fcrme wie Potsdam, Leipzig, Dresden und Erfurt. In der Fl\u00e4che sind die bl\u00fchenden Landschaften hingegen ausgeblieben. Die Pro-Kopf-Einkommen in Ostdeutschland haben nur ca. 70% von Westdeutschland erreicht (siehe Abbildung). Der Aufholprozess stagniert und basiert bei den Pro-Kopf-Einkommen seit Mitte der 1990er Jahre weitgehend auf Abwanderung. Immer mehr Menschen verlassen die kleineren St\u00e4dte und D\u00f6rfer. Fenster sind vernagelt, Stra\u00dfenz\u00fcge ver\u00f6den und Gesch\u00e4fte schlie\u00dfen. In der Fl\u00e4che macht sich Trostlosigkeit breit.<\/p>\n

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Einen wichtigen Anteil an dieser Entwicklung hat die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB), die die Zinsen weiter bei null h\u00e4lt und die Anleihek\u00e4ufe (2600 Milliarden Euro seit M\u00e4rz 2015 bis Dezember 2018) fortsetzt, obwohl die Konjunktur brummt. W\u00e4hrend einige Regionen in Deutschland davon profitieren, bleiben andere \u2013 z.B. weite Teile Ostdeutschlands \u2013 zur\u00fcck. Daf\u00fcr gibt es drei Gr\u00fcnde.<\/p>\n

– Erstens flie\u00dft aufgrund der niedrigen Zinsen viel Kapital aus Deutschland ab, auch weil der Zins f\u00fcr Deutschland zu tief ist, derzeit fast 300 Milliarden Euro pro Jahr (siehe Murai und Schnabl 2018<\/a>). Deutsche Unternehmen investieren insbesondere in den USA, wo die Zentralbank schrittweise die Zinsen anhebt. Zudem wurden seit dem Jahr 2008 pro Jahr durchschnittlich 100 Milliarden Euro \u00fcber das TARGET-Zahlungssystem des Europ\u00e4ischen Systems der Zentralbanken als nicht-r\u00fcckforderbare Kredite in andere Eurol\u00e4nder transferiert. Im Vergleich dazu wirken die ca. 3,5 Milliarden Euro, die nach Auslaufen des Solidarpakts II im Jahr 2019 \u00fcber den deutschen L\u00e4nderfinanzausgleich noch in die ostdeutschen Fl\u00e4chenl\u00e4nder flie\u00dfen, gering.<\/p>\n

– Zweitens hat die ultralockere Geldpolitik negative Auswirkungen auf die kleinen und mittleren Banken, die die wirtschaftliche Aktivit\u00e4t im Osten pr\u00e4gen. Die EZB schw\u00e4cht das traditionelle Bankengesch\u00e4ft, weil sie die Marge zwischen Kredit- und Einlagenzinsen dr\u00fcckt. Das Verm\u00f6gen der Banken, das z.B. in Staatsanleihen angelegt ist, erbringt immer geringere Renditen. Die schwindenden Einnahmen m\u00fcssen durch risikoreichere Anlagen, z.B. auf den internationalen Finanzm\u00e4rkten kompensiert werden. Hier haben die gro\u00dfen, investmentorientierten Banken in den wirtschaftlichen Zentren wie Frankfurt oder London die Nase vorn.<\/p>\n

\"claschabb1\"<\/a><\/p>\n

– zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken – <\/small><\/p>\n

Die wachsende Regulierung, die die Lage f\u00fcr die Banken noch schwieriger macht, ist auch Folge einer zu lockeren Geldpolitik der EZB. Denn nach dem Platzen der Dotcom-Blase (2000) befeuerten die niedrigen Zinsen der EZB in S\u00fcdeuropa kreditfinanzierte Immobilien- und Aktienblasen. Deren Platzen zog ab dem Jahr 2007 sowohl die europ\u00e4ische Finanz- und Schuldenkrise als auch eine Regulierungswelle nach sich. Die kleinen und mittleren Banken haben deutlich geringere finanzielle Kapazit\u00e4ten, um mit den umfangreichen Auflagen und Dokumentationspflichten umzugehen. Sie m\u00fcssen bei sinkenden Einnahmen und h\u00f6heren Kosten Filialen schlie\u00dfen und fusionieren. Besch\u00e4ftigungsm\u00f6glichkeiten f\u00fcr junge Menschen gehen verloren.<\/p>\n

– Drittens werden auch die Klein- und Mittelunternehmen (KMU) von der EZB diskriminiert. Gro\u00dfe Unternehmen, die den direkten Zugang zum Kapitalmarkt haben, k\u00f6nnen sich heute sehr g\u00fcnstig refinanzieren. Die EZB kauft im Rahmen der Wertpapierkaufprogramme deren Anleihen sogar direkt an! Da die EZB den Wechselkurs des Euro schw\u00e4cht, profitieren die exportorientierten Gro\u00df- und Mittelunternehmen, die \u00fcberwiegend im Westen sitzen. Nur ein DAX-Unternehmen hat seinen Hauptsitz im Osten.<\/p>\n

Die Klein- und Mittelunternehmen im Osten, die keinen direkten Zugang zu den Anleihem\u00e4rkten haben, bleiben hingegen auf Bankkredite angewiesen. Nicht zuletzt aufgrund der schwierigen Lage der kleinen und mittleren Banken, liegt das Zinsniveau f\u00fcr Unternehmenskredite deutlich \u00fcber der Kapitalmarktfinanzierung. Von der Abwertung des Euro haben die Handwerker und kleinen Dienstleistungsbetriebe im Osten wenig. Es profitieren h\u00f6chstens indirekt Zulieferer der gro\u00dfen Exportunternehmen. Aufgrund der lang exerzierten Lohnzur\u00fcckhaltung in Deutschland wurde das gro\u00dfe Potenzial des Tourismus im Osten nur bedingt genutzt.<\/p>\n

Die ultra-lockere Geldpolitik beg\u00fcnstigt im Ergebnis die Regionen, in denen sich die gro\u00dfen Unternehmen und deren Zulieferer sowie die gro\u00dfen investmentorientierten Banken konzentrieren. Die sind \u00fcberwiegend in Westdeutschland. Dort entstehen noch neue, vergleichsweise noch gut bezahlte Arbeitspl\u00e4tze. Weil Ostdeutschland stagniert, wandern die jungen Menschen in die wirtschaftlichen Zentren ab. Im Westen liegt der durchschnittliche gezahlte Lohn immerhin 1000\u20ac h\u00f6her. Dort wird gebaut, w\u00e4hrend in den kleinen und mittleren St\u00e4dten Ostdeutschlands immer mehr H\u00e4user leer stehen und verfallen. Die ostdeutschen Fl\u00e4chenl\u00e4nder haben seit der Wende 15% ihrer Bev\u00f6lkerung verloren. Der Staat verst\u00e4rkt diese Entwicklung, weil er gr\u00f6\u00dfere oder neue Regulierungsbeh\u00f6rden meist in gro\u00dfen St\u00e4dten wie Berlin und Frankfurt schafft.<\/p>\n

Japan, wo die Kreditblase knapp 20 Jahre fr\u00fcher als in Europa geplatzt ist und das billige Geld schon l\u00e4nger str\u00f6mt, zeigt, wo die Reise hingeht (siehe Fischer und Schnabl 2018<\/a>). W\u00e4hrend Tokio als wirtschaftliches und administratives Zentrum nach wie vor floriert, siecht der Rest des Landes dahin. Daran kann ein umfangreicher regionaler Finanzausgleich nichts \u00e4ndern, weil er \u00fcber die Notenpresse finanziert werden muss.<\/p>\n

Noch boomt Deutschland dank einer vom billigen Geld befeuerten Export- und Immobilienblase. Sobald die Blase platzt, werden sich die regionalen Konzentrationseffekte der ultralockeren Geldpolitik nochmals verst\u00e4rken. Weil die Klein- und Mittelunternehmen und -banken das R\u00fcckgrat unserer Wirtschaft und Gesellschaft sind \u2013 und auch Deutschlands Osten in der Fl\u00e4che eine positive Perspektive braucht \u2013, sollte die EZB bald aus der ultralockeren Geldpolitik aussteigen!<\/p>\n

Literatur:<\/strong><\/p>\n

Fischer, Raphael \/ Schnabl, Gunther 2018: Regional Heterogeneity and the Rise of Public Debt in Japan in the Post-Bubble Crisis: Lessons for the EMU. International Economics and Economic Policy 15, 2, 405-428.<\/em><\/a><\/p>\n

Murai, Taiki \/ Schnabl, Gunther 2018: Wer treibt den deutschen Leistungsbilanz\u00fcberschuss auf ein Allzeithoch? Draghi, Scholz und Altmaier. Blog \u201eWirtschaftliche Freiheit\u201c<\/em>, 25.8.2018.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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\u201eDie EZB behindert den Aufholprozess Ostdeutschlands\u201c <\/span>weiterlesen<\/a><\/p>\n

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