{"id":25896,"date":"2019-09-16T17:03:52","date_gmt":"2019-09-16T16:03:52","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=25896"},"modified":"2019-10-02T09:23:52","modified_gmt":"2019-10-02T08:23:52","slug":"negativzinsen-unterwandern-die-marktwirtschaftliche-ordnung-und-das-vertrauen-in-den-staat","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=25896","title":{"rendered":"Negativzinsen unterwandern die marktwirtschaftliche Ordnung und das Vertrauen in den Staat"},"content":{"rendered":"

Bild: Pixabay<\/em><\/p>\n

Am 12. September 2019 gab die Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) eine weitere Lockerung der Geldpolitik bekannt. Der Negativzins auf Einlagen der Banken bei der EZB wird auf -0,5% abgesenkt. Die Anleihek\u00e4ufe werden mit einem monatlichen Volumen von 20 Milliarden Euro wieder aufgenommen. Bei den langfristigen Refinanzierungsgesch\u00e4ften f\u00fcr Banken werden die Anreize zur Kreditvergabe an Unternehmen verst\u00e4rkt.<\/p>\n

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Noch keine Entscheidung der EZB war so umstritten. Die deutliche geldpolitische Lockerung kam, obwohl sich im Euroraum konkret noch keine Rezession abzeichnet. Im Vorfeld hatten sich Banken und Versicherungen kritisch ge\u00e4u\u00dfert. Eine wachsende Anzahl von Politikern hat sich gegen die Niedrig-, Null- und Negativzinspolitik der EZB positioniert. Aus den USA kam bei\u00dfende Kritik von Pr\u00e4sident Trump, der mit der Abwertung des Euro die Spielregeln im internationalen Handel verletzt sieht. Selbst im EZB-Rat stimmten nach Pressemeldungen 10 Vertreter gegen die Entscheidung.<\/p>\n

Bef\u00fcrworter der Negativzinspolitik hoffen, dass die B\u00fcrger weniger sparen und mehr konsumieren. Unternehmen sollen dank sehr g\u00fcnstiger oder sogar negativer Finanzierungskosten mehr investieren. Die bereits hoch verschuldeten Staaten k\u00f6nnten noch mehr Kredite aufnehmen und die Infrastruktur ausbauen. Gro\u00dfe staatliche Investitionsprogramme w\u00fcrden bei Minuszinsen auf Staatsanleihen den Staaten sogar Geld bringen. Der Euro d\u00fcrfte weiter abwerten, was das deutsche Exportwunder weiter befl\u00fcgeln w\u00fcrde. Der Ausweg aus der langen Stagnation w\u00e4re quasi zum Nulltarif geschafft!<\/p>\n

Ob der von Mario Draghi eingeschlagene, und von Christine Largarde mit gro\u00dfer Wahrscheinlichkeit fortgesetzte Kurs erfolgreich sein wird, ist jedoch fraglich. In Japan, wo Null- und Negativzinsen schon l\u00e4nger als in Europa bestehen, wurde die Konjunktur so nicht nachhaltig belebt. Statt Investitionen in den Kapitalstock flie\u00dft viel Kapital ins Ausland ab. Es haben vor allem die gro\u00dfen Exportunternehmen von der Yenabwertung profitiert. Die Binnenwirtschaft stagniert, die Banken wanken und prek\u00e4re Besch\u00e4ftigungsverh\u00e4ltnisse nehmen zu. Trotz des Aufbl\u00e4hens der Zentralbankbilanz f\u00e4llt das durchschnittliche Lohnniveau f\u00e4llt seit 20 Jahren (siehe Abbildung). Oder sollte man eher sagen wegen der aufgebl\u00e4hten Zentralbankbilanz?<\/p>\n

\"claschabb1\"<\/a><\/p>\n

– zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken – <\/small><\/p>\n

Die negativen Nebeneffekte der ultra-lockeren Geldpolitik sind vielf\u00e4ltig (Schnabl 2017), weil sie die marktwirtschaftliche Ordnung unterwandern. Wie in Japan wird der Bankensektor noch mehr besch\u00e4digt werden. Schon jetzt hat die EZB die Margen im traditionellen Bankgesch\u00e4ft \u2013 z.B. zwischen Kredit- und Einlagenzinsen \u2013 schmerzlich gedr\u00fcckt. Die hohe Strafzinsen, die Banken auf ihre Einlagen bei der EZB bezahlen, d\u00fcrften \u2013 trotz neuer Ausnahmeregelungen \u2013 weiter ansteigen. Der Kollaps und die Verstaatlichung gro\u00dfer Banken ist nicht mehr auszuschlie\u00dfen. Die Fusionen unter kleinen und mittleren Banken d\u00fcrften weiter zunehmen.<\/p>\n

Auch Lebensversicherungen, Pensionsfonds und Stiftungen d\u00fcrften weiter in Bedr\u00e4ngnis geraten, weil diese auf Ertr\u00e4ge aus ihren Anlagen angewiesen sind. Sie werden gezwungen sein die Alterssicherung und das private gesellschaftliche Engagement weiter einzuschr\u00e4nken. Die zuk\u00fcnftigen Rentner sollten besorgt sein.<\/p>\n

Die Banken, die aufgrund der hohen Anleihek\u00e4ufe der EZB gro\u00dfe \u00dcberschussreserven auf ihren Konten bei der Zentralbank halten, k\u00f6nnten diese fortan in gro\u00dfen Tresoren lagern, um Kosten zu sparen. Zudem k\u00f6nnten sie die Negativzinsen an alle Kunden weitergeben. In diesem Fall w\u00fcrden die Sparer vor die Wahl gestellt, ob sie das Abschmelzen der Ersparnisse hinnehmen oder ihr Geld aus den Banken abziehen. Die Geldb\u00fcndel und Goldst\u00fccke unter den Matratzen der B\u00fcrger d\u00fcrften mehr werden.<\/p>\n

Das k\u00f6nnte die EZB zu weiteren Gegenma\u00dfnahmen verleiten. Die j\u00fcngste Entscheidung zeigt, dass die geldpolitischen Entscheidungstr\u00e4ger gewillt sind, den negativen Wachstumseffekten bisheriger Entscheidungen immer noch gr\u00f6\u00dfere geldpolitische Interventionen entgegenzustellen. Befl\u00fcgelt von gro\u00dfen Fortschritten beim elektronischen Bezahlen hat der IWF, noch unter der zuk\u00fcnftigen EZB-Pr\u00e4sidentin Christine Lagarde, die Abschaffung des Bargelds in die Diskussion gebracht. Als Vorteile werden die geringeren Kosten von elektronischem Bezahlen und die Verwendung von Bargeld bei kriminellen Gesch\u00e4ften genannt.<\/p>\n

Die B\u00fcrger k\u00f6nnten sich dann der systematischen Entwertung der Ersparnisse durch Negativzinsen nicht mehr entziehen. Mit der Entscheidung, eingezogene 500-Euro-Scheine nicht mehr zu ersetzen, hat die EZB bereits einen ersten Schritt in diese Richtung gemacht. Denn kleinere Scheine erh\u00f6hen die Lagerkosten f\u00fcr B\u00fcrger und Banken.<\/p>\n

Im Ergebnis haben Minuszinsen und Bargeldabschaffung politische Risiken. Werden die Ersparnisse entwertet und wird den B\u00fcrgern die Freiheit genommen, zwischen Bankeinlagen und Bargeld frei zu w\u00e4hlen, dann wird das Vertrauen in die W\u00e4hrung gesch\u00e4digt. Die Flucht in Sachwerte wie Gold, Immobilien und Aktien d\u00fcrfte sich weiter beschleunigen, was weiter ungerechte Verteilungseffekte nach sich ziehen wird (Schnabl 2017). Auch die Kapitalflucht in die Schweiz oder die USA d\u00fcrfte weiter zunehmen.<\/p>\n

Mit dem Verlust des Vertrauens in die W\u00e4hrung w\u00fcrde auch das Vertrauen in den demokratischen Rechtsstaat Schaden nehmen. Schon aus diesem Grund, ist von Minuszinsen auf Bankeinlagen und Staatsanleihen dringend abzuraten. Es bleibt nur zu hoffen, dass sich bei den n\u00e4chsten geldpolitischen Entscheidungen die Mehrheitsverh\u00e4ltnisse im EZB-Rat weiter zugunsten einer R\u00fcckkehr zu einer stabilit\u00e4tsorientierten Geldpolitik ver\u00e4ndern werden.<\/p>\n

Literatur:<\/strong><\/p>\n

Schnabl, Gunther (2017): The Failure of ECB Monetary Policy from a Mises\/Hayek Perspective.<\/a> CESifo Working Paper<\/em> 6388.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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