{"id":29993,"date":"2021-10-23T00:51:19","date_gmt":"2021-10-22T23:51:19","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=29993"},"modified":"2021-10-23T07:09:43","modified_gmt":"2021-10-23T06:09:43","slug":"gastbeitrag-us-lohndruck-nimmt-zu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=29993","title":{"rendered":"Gastbeitrag <\/font>US-Lohndruck nimmt zu"},"content":{"rendered":"

Der kr\u00e4ftige Anstieg der US-Inflationsraten erh\u00f6ht das Risiko, dass sich die h\u00f6here Teuerung festsetzt. Dabei kommt es vor allem auf die Entwicklung der L\u00f6hne an, die zuletzt deutliche Anzeichen eines st\u00e4rkeren Anstiegs zeigten. Die Sorge vor einer Lohn-Preis-Spirale nimmt zu.
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Dreht der Lohntrend nach oben?<\/strong><\/p>\n

Im September lag die US-Inflationsrate bei 5,4% und damit den vierten Monat hintereinander \u00fcber 5%. In diesem Jahr wird sie wohl nicht mehr unter diese Marke sinken. F\u00fcr den Inflationsausblick kommt es darauf an, ob sich der Lohnanstieg deutlich beschleunigt. Denn dies w\u00fcrde die Gefahr einer Lohn-Preis-Spirale erh\u00f6hen und damit das Risiko einer Selbstverst\u00e4rkung der Teuerung.<\/p>\n

Das bekannteste Lohnma\u00df ist der im Rahmen des monatlichen Arbeitsmarktberichts erhobene durchschnittliche Stundenlohn. Dieser legte viele Jahre recht gleichm\u00e4\u00dfig zu, mit einer j\u00e4hrlichen Wachstumsrate von rund 2,3% f\u00fcr nicht-leitende Positionen. Die Corona-Pandemie hat zun\u00e4chst einen Sprung verursacht. Vor allem Geringverdiener verloren ihre Jobs, was den Durchschnittlohn bei den verbleibenden Belegschaften erh\u00f6hte. Der einsetzende Aufschwung sorgte zwar f\u00fcr eine gewisse Normalisierung. Der Befund, dass sich der Lohn offenbar immer mehr vom Vorkrisentrend entfernt, \u00e4ndert sich aber nicht (Abbildung 1).<\/p>\n

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Kr\u00e4ftiger Zuwachs im Niedriglohnbereich<\/strong><\/p>\n

Eine besonders starke Bewegung gab es in den letzten Monaten im Niedriglohnbereich. Die Stundenl\u00f6hne im Gastgewerbe (Hotels und Restaurants) sind im letzten halben Jahr um 9,5% gestiegen \u2013 deutlich st\u00e4rker als in besser entlohnten Branchen wie der Industrie (Abbildung 2). Diese Branche wurde von der Pandemie stark getroffen. Viele Arbeitnehmer wurden entlassen und sind teilweise in andere Sektoren abgewandert. Das Umfeld f\u00fcr das Gastgewerbe hat sich seither wieder merklich verbessert. Die Branche stellt wieder ein, hat aber gro\u00dfe Schwierigkeiten, offene Stellen zu besetzen und muss daher h\u00f6here L\u00f6hne bieten.<\/p>\n

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Auch bereinigter Indikator weist nach oben<\/strong><\/p>\n

Der Stundenlohn wird nicht um die Struktur\u00e4nderungen am Arbeitsmarkt bereinigt und ist daher stark von Zusammensetzungseffekten betroffen, die seine Aussagekraft verringern. Methodisch sauberer ist der Indikator der Atlanta Fed zum Median-Lohnanstieg (die H\u00e4lfte der Lohnerh\u00f6hungen liegt dar\u00fcber, die andere H\u00e4lfte darunter). Hier wird n\u00e4mlich erfasst, wie sich bei konkreten Arbeitnehmern der Lohn in den letzten zw\u00f6lf Monaten ver\u00e4ndert hat. Damit sind Kompositionseffekte nicht mehr relevant. Umso auff\u00e4lliger ist, dass er inzwischen den st\u00e4rksten Lohndruck seit 2008 signalisiert (Abbildung 3).<\/p>\n

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Was macht der entscheidende Indikator?<\/strong><\/p>\n

Der umfassendste und beste Index zur Lohnentwicklung ist der Arbeitskostenindex (Employment Cost Index, ECI). Dieser liegt allerdings immer erst mit einiger Verz\u00f6gerung vor. Der ECI f\u00fcr das dritte Quartal wird am 29.10. ver\u00f6ffentlicht.<\/p>\n

Im zweiten Quartal legte der ECI um 0,7% gegen\u00fcber dem ersten Quartal zu. Dies war \u00e4hnlich wie vor der Pandemie, beruhigt aber nur bei oberfl\u00e4chlicher Betrachtung. Denn im ersten Quartal hatte ein Sondereffekt (hohe Boni im Finanzsektor) den Anstieg des ECI aufgebl\u00e4ht. Die entsprechende Gegenbewegung hatte den ECI dann im zweiten Quartal gedr\u00fcckt. Dass trotzdem der ECI noch durchschnittlich stark zulegte, signalisiert ebenfalls l\u00e4ngerfristige Aufw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr die Inflation.<\/p>\n

Knappheit am Arbeitsmarkt<\/strong><\/p>\n

Die L\u00f6hne \u2013 also der Preis am Arbeitsmarkt \u2013 bilden sich durch das Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage. Hier zeigt sich auch, wo die Verspannungen liegen.<\/p>\n

Hohe Nachfrage….<\/strong><\/p>\n

Die unerwartet rasche Belebung der Wirtschaft treibt die Nachfrage nach Arbeitskr\u00e4ften in die H\u00f6he. Im Juli standen \u00fcber 11 Millionen Stellen offen und damit 5 Millionen mehr als auf dem H\u00f6hepunkt des letzten Konjunkturzyklus unmittelbar vor Ausbruch der Pandemie. Im August waren es nur geringf\u00fcgig weniger. Rechnerisch kommen daher auf jeden Arbeitslosen 1,2 offene Stellen, ebenfalls ein Rekord (Abbildung 4).<\/p>\n

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… trifft auf reduziertes Angebot<\/strong><\/p>\n

Die Unternehmen haben allerdings gro\u00dfe Schwierigkeiten, die freien Stellen zu besetzen. Dies liegt vor allem daran, dass sich das Angebot an Arbeitskr\u00e4ften von der Pandemie kaum erholt hat. Der Anteil der Erwerbspersonen an der Bev\u00f6lkerung stagniert seit Mitte letzten Jahres und bleibt deutlich unter dem Vorkrisenniveau. Bei der f\u00fcr den Arbeitsmarkt zentralen Altersgruppe der 25- bis 54j\u00e4hrigen hat sich die Beteiligung am Erwerbsleben nur etwas besser entwickelt als insgesamt (Abbildung 5).<\/p>\n

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Gab es Anfang des Jahres noch 4,7 Millionen Menschen, die sich wegen der Pandemie vom Arbeitsmarkt zur\u00fcckgezogen hatten, waren es zuletzt nur noch 1,6 Millionen (diese Daten werden bei der Erhebung der Arbeitsmarktdaten mit abgefragt, Abbildung 6). Das Reservoir rasch verf\u00fcgbarer zus\u00e4tzlicher Arbeitskr\u00e4fte ist daher viel kleiner geworden. Diese Zahl d\u00fcrfte zudem eher die Obergrenze m\u00f6glicher R\u00fcckkehrer darstellen, da in der Vergangenheit diese Gruppe viel st\u00e4rker schrumpfte, als die Zahl der Erwerbspersonen tats\u00e4chlich zunahm. Mit einem baldigen Ende der Knappheit am Arbeitsmarkt ist daher nicht zu rechnen.<\/p>\n

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N\u00e4chstes Jahr Inflationsr\u00fcckgang, aber langfristige Risiken<\/strong><\/p>\n

Die grundlegende Verspannung am Arbeitsmarkt d\u00fcrfte daher vorerst erhalten bleiben und mittelfristig f\u00fcr Lohndruck sorgen. Damit steigen auch die Inflationsrisiken. Zwar sind wir nach wie vor der Meinung, dass sich die Preise vieler zuletzt massiv verteuerter G\u00fcter wie Gebrauchtwagen nach dem Abebben von Corona und der \u00dcberwindung der Materialengp\u00e4sse wieder normalisieren werden. Dies w\u00e4re aber nur eine Atempause. L\u00e4ngerfristig sollte wie beschrieben der Lohndruck zunehmen. Zusammen mit strukturellen Faktoren wie der Alterung der Gesellschaft, den Kosten der Klimapolitik, dem zunehmenden Protektionismus und einer wahrscheinlich zu langsam die Z\u00fcgel straffenden Geldpolitik d\u00fcrfte dies den Boden bereiten f\u00fcr Inflationsraten, die deutlich h\u00f6her ausfallen sollten als vor der Pandemie.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Der kr\u00e4ftige Anstieg der US-Inflationsraten erh\u00f6ht das Risiko, dass sich die h\u00f6here Teuerung festsetzt. Dabei kommt es vor allem auf die Entwicklung der L\u00f6hne an, … <\/p>\n

\u201eGastbeitrag <\/font>
US-Lohndruck nimmt zu\u201c <\/span>weiterlesen<\/a><\/p>\n

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