{"id":30893,"date":"2022-04-30T00:30:28","date_gmt":"2022-04-29T23:30:28","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=30893"},"modified":"2022-04-30T06:32:32","modified_gmt":"2022-04-30T05:32:32","slug":"gastbeitrag-kaufrausch-der-us-konsumenten-vorbei-entwarnung-bei-inflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=30893","title":{"rendered":"<font size=3; color=grey>Gastbeitrag <\/font><br\/>Kaufrausch der US-Konsumenten vorbei <br\/><font size=3; color=grey>Entwarnung bei Inflation? <\/font>"},"content":{"rendered":"<p><em>Die Pandemie hatte in Verbindung mit umfangreichen staatlichen Transferleistungen zu einem Kaufrausch der Amerikaner bei Konsumg\u00fctern gef\u00fchrt. Dieser wiederum sorgte f\u00fcr Engp\u00e4sse und steigende Preise. Wir analysieren, ob sich die Lage inzwischen entspannt hat.<\/em><\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p><strong>Konsum von Waren auf hohem Niveau stabilisiert<\/strong><\/p>\n<p>Viele Dienstleistungen konnten in der Pandemie 2020 nicht konsumiert werden; so waren der Reiseverkehr stark eingeschr\u00e4nkt und Restaurants geschlossen. Gleichzeitig stieg trotz der Krise das verf\u00fcgbare Einkommen der privaten Haushalte sp\u00fcrbar, weil die US-Regierung eine Vielzahl an Sondertransfers wie erh\u00f6hte Arbeitslosenhilfen und Einmalzahlungen beschloss.<\/p>\n<p>Als Reaktion erh\u00f6hten die Amerikaner massiv ihren Konsum von Waren. Anfang 2021 war dieser in realer Rechnung 20% h\u00f6her als vor der Pandemie. Vor der Krise hatte diese Verbrauchskomponente hingegen pro Jahr im Durchschnitt nur um 3<sup>1<\/sup>\/<sub>2<\/sub>% zugelegt. Dieser sprunghafte Anstieg musste zwangsl\u00e4ufig zu Verspannungen f\u00fchren.<\/p>\n<p>Seit etwa einem Jahr h\u00e4lt sich der Warenkonsum nahezu stabil auf seinem erh\u00f6hten Niveau (Abbildung 1). Hingegen hat der Konsum von Dienstleistungen erst jetzt wieder das Vorkrisenniveau erreicht. Die Aufhebung der meisten Coronabeschr\u00e4nkungen d\u00fcrfte f\u00fcr weiteres Wachstum sorgen.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><a href=\"\/wordpress\/bilder\/wb1.png\"><img decoding=\"async\" class=\"centered\" title=\"claschabb1\" src=\"\/wordpress\/bilder\/wb1.png\" alt=\"claschabb1\" width=\"400\" \/><\/a><\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><small>&#8211; zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken &#8211; <\/small><\/p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>Produktion zieht an<\/strong><\/p>\n<p>Die durch die Verschiebung der Konsumstruktur ausgel\u00f6sten Probleme haben sich zwar noch nicht gel\u00f6st, es zeichnet sich aber eine allm\u00e4hliche Normalisierung ab. Dazu tr\u00e4gt bei, dass die US-Produktion von Konsumg\u00fctern in den letzten Monaten angezogen hat (Abbildung 2). Zuvor hatte sie lange Zeit trotz der starken Nachfrage praktisch auf dem Vor-Pandemie-Niveau stagniert, weil Engp\u00e4sse bei Vorprodukten die Produktion bremsten.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><a href=\"\/wordpress\/bilder\/wb2.png\"><img decoding=\"async\" class=\"centered\" title=\"claschabb1\" src=\"\/wordpress\/bilder\/wb2.png\" alt=\"claschabb1\" width=\"400\" \/><\/a><\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><small>&#8211; zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken &#8211; <\/small><\/p>\n<p><strong>&#8230; und auch die Importe nehmen kr\u00e4ftig zu<\/strong><\/p>\n<p>Zudem sind seit letztem Sommer auch die Importe von Konsumg\u00fctern wieder deutlich gestiegen, nachdem sie im ersten Halbjahr des vergangenen Jahres per Saldo stagniert hatten (Abbildung 3).<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><a href=\"\/wordpress\/bilder\/wb3.png\"><img decoding=\"async\" class=\"centered\" title=\"claschabb1\" src=\"\/wordpress\/bilder\/wb3.png\" alt=\"claschabb1\" width=\"400\" \/><\/a><\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><small>&#8211; zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken &#8211; <\/small><\/p>\n<p><strong>Sparquote sp\u00fcrbar gesunken<\/strong><\/p>\n<p>In den letzten Monaten hat sich also das Angebot an Konsumg\u00fctern aus inl\u00e4ndischer Produktion und Importen ausgeweitet, w\u00e4hrend die Nachfrage nur noch stagnierte. Allerdings k\u00f6nnte die m\u00e4\u00dfige Nachfrageentwicklung grunds\u00e4tzlich auch daran liegen, dass die Verbraucher gar nicht so viele Waren kaufen konnten, wie sie wollten. Dann w\u00e4re aber die Sparquote gestiegen. Tats\u00e4chlich ist sie in den letzten Monaten aber gesunken und liegt inzwischen sogar wieder etwas niedriger als vor der Pandemie (Abbildung 4).<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><a href=\"\/wordpress\/bilder\/wb4.png\"><img decoding=\"async\" class=\"centered\" title=\"claschabb1\" src=\"\/wordpress\/bilder\/wb4.png\" alt=\"claschabb1\" width=\"400\" \/><\/a><\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><small>&#8211; zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken &#8211; <\/small><\/p>\n<p><strong>Wareninflation sinkt wieder, &#8230;<\/strong><\/p>\n<p>Offensichtlich gibt es tats\u00e4chlich eine Entspannung bei dem Verh\u00e4ltnis zwischen Angebot und Nachfrage. Erste Anzeichen daf\u00fcr finden sich auch bei den Preisen. So sind die Preise von Waren (ohne Energie und Nahrungsmittel) im M\u00e4rz gegen\u00fcber Februar sogar gesunken (Abbildung 5). Hingegen hatte die Knappheit die Preise \u00fcber weite Strecken des vergangenen Jahres kr\u00e4ftig steigen lassen. Dies galt etwa bei Gebrauchtwagen, und gerade hier sind die Preise im M\u00e4rz sp\u00fcrbar gefallen.<\/p>\n<p>Mit der Verschiebung der Nachfrage weg von Waren und zur\u00fcck zu Dienstleistungen drohen allerdings steigende Preise in diesem Sektor, insbesondere vor dem Hintergrund des deutlichen Anstiegs der L\u00f6hne. Zeitlich parallel zur Beruhigung bei den Warenpreisen sieht man, dass sich Dienstleistungen zuletzt st\u00e4rker verteuert haben.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><a href=\"\/wordpress\/bilder\/wb5.png\"><img decoding=\"async\" class=\"centered\" title=\"claschabb1\" src=\"\/wordpress\/bilder\/wb5.png\" alt=\"claschabb1\" width=\"400\" \/><\/a><\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><small>&#8211; zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken &#8211; <\/small><\/p>\n<p><strong>&#8230; aber keine Entwarnung bei der Inflation<\/strong><\/p>\n<p>Die wahrscheinliche Normalisierung der amerikanischen Konsumnachfrage nach Waren d\u00fcrfte zumindest bei diesen zu einer Beruhigung der Inflation f\u00fchren. Dies wird dazu beitragen, dass die Inflationsrate insgesamt in den n\u00e4chsten Monaten von dem im M\u00e4rz erreichten Rekordwert (8,5% auf Basis des Verbraucherpreisindex) zur\u00fcckgehen wird.<\/p>\n<p>Allerdings d\u00fcrfte sie weiter deutlich \u00fcber dem Ziel der Fed von 2% bleiben. Denn deren Geldpolitik ist immer noch weit von einem neutralen Niveau entfernt. Selbst die von uns bis Mitte 2023 unterstellten Leitzinsanhebungen um 300 Basispunkte d\u00fcrften nicht ausreichen, um die Inflation so stark abzubremsen. Hierf\u00fcr w\u00e4re wohl eine noch restriktivere Politik n\u00f6tig, aber vermutlich um den Preis einer Rezession.<\/p>\n<!-- AddThis Advanced Settings generic via filter on the_content --><!-- AddThis Share Buttons generic via filter on the_content --><!-- AddThis Related Posts generic via filter on the_content -->","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Pandemie hatte in Verbindung mit umfangreichen staatlichen Transferleistungen zu einem Kaufrausch der Amerikaner bei Konsumg\u00fctern gef\u00fchrt. 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