{"id":31323,"date":"2022-07-20T00:21:13","date_gmt":"2022-07-19T23:21:13","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=31323"},"modified":"2022-07-20T05:51:49","modified_gmt":"2022-07-20T04:51:49","slug":"das-japanische-inflationsraetsel","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=31323","title":{"rendered":"Das japanische Inflationsr\u00e4tsel"},"content":{"rendered":"

W\u00e4hrend in vielen L\u00e4ndern die Inflationsraten weit \u00fcber die Zielmarken der Notenbanken geschossen sind \u2013 z.B. im Euroraum in Juni auf 8,6% \u2013 ist die Inflation in Japan mit zuletzt 2,5% im Mai erstaunlich niedrig geblieben. Seit vielen Jahren liegt die Inflationsrate Japans deutlich unter anderen Industriel\u00e4ndern, obwohl die Bilanz der Bank von Japan sehr viel schneller gewachsen ist als die Bilanzen vieler anderer Zentralbanken. Seit dem Platzen der japanischen Blasen\u00f6konomie im Dezember 1989 ist die Geldmenge deutlich schneller gewachsen als die Menge aller G\u00fcter und Dienstleistungen, ohne dass die Konsumentenpreise stark gestiegen sind. Mayer und Schnabl (2022)<\/a> suchen nach der L\u00f6sung des japanischen Inflationsr\u00e4tsels und finden drei Gr\u00fcnde.<\/p>\n

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\"claschabb1\"<\/a><\/p>\n

– zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken – <\/small><\/p>\n

Erstens hat die Bank von Japan mit ihrer zunehmend expansiven Geldpolitik die Finanzierungskosten der Unternehmen immer weiter abgesenkt. Sie hat auch mit umfangreichen Ank\u00e4ufen von Staatsanleihen den japanischen Staat in die Lage versetzt in gro\u00dfem Umfang G\u00fcter und Dienstleistungen zu subventionieren. Murai und Schnabl (2022) sch\u00e4tzen, dass ca. 50% der G\u00fcter und Dienstleistungen im japanischen Warenkorb subventioniert sind. Seit 1990 haben sich die Subventionen des japanischen Staates ungef\u00e4hr vervierfacht.<\/p>\n

Zweitens hat die Bank von Japan mit ihrer sehr expansiven Geldpolitik das Zinsniveau in Japan stetig unter dem Zinsniveau der USA gehalten. Das hat dazu gef\u00fchrt, dass kontinuierlich Kapital in die USA und andere L\u00e4nder abgeflossen ist. Beispielsweise haben private Haushalte Teile ihrer Ersparnisse in Dollar angelegt, Lebensversicherungen haben US-amerikanische Staatsanleihen gekauft und japaische Banken haben Kredite nach S\u00fcdostasien vergeben. Das hat sowohl bei G\u00fctern und Dienstleistungen als auch auf dem japanischen Kapitalmarkt den Inflationsdruck reduziert.<\/p>\n

Da dadurch die Inflation im Inland gering geblieben ist, hat sich, drittens, bei sinkenden Zinsen auf Bankeinlagen der Anreiz erh\u00f6ht Ersparnisse in Bargeld bzw. in sehr gering verzinsten Bankeinlagen zu halten. Da die meisten Japaner keinen Unterschied mehr zwischen Geldanlage und Geldhortung machen, konnte die Geldmenge steigen, ohne dass die offiziell gemessene Inflation nachgezogen ist (siehe Abbildung). \u00a0Die geringe Inflation hat dazu beigetragen, dass die Lohnforderungen der Arbeitnehmer sehr verhalten geblieben sind.<\/p>\n

Die Regierungen in den westlichen Industriel\u00e4ndern, die wegen stark steigender Inflationsraten unter Druck sind, k\u00f6nnten dar\u00fcber nachdenken, das japanische Modell zu nachzuahmen. Doch die zentralbankfinanzierten Staatsausgaben haben die japanische Wirtschaft gel\u00e4hmt, was ma\u00dfgeblich zu den seit 1998 sinkenden Reall\u00f6hnen beigetragen hat. Zudem sind in vielen westlichen Industriel\u00e4ndern bereits Lohn-Preis-Spiralen losgetreten. Es wird schwer sein, diese mit Subventionen wieder einzufangen.<\/p>\n

Literatur:<\/strong><\/p>\n

Mayer, Thomas \/ Schnabl, Gunther 2022: Japan\u2019s Inflation Conundrum<\/a>. CESifo Working Paper <\/em>9821.<\/p>\n

Murai, Taiki \/ Schnabl, Gunther 2022: Japan’s Inflation Is Hidden behind Central Bank\u2013Financed Subsidies.<\/a> Mises Wire<\/em>, 03.01.2022.<\/p>\n

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\u201eDas japanische Inflationsr\u00e4tsel\u201c <\/span>weiterlesen<\/a><\/p>\n

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