{"id":31385,"date":"2022-08-13T00:06:56","date_gmt":"2022-08-12T23:06:56","guid":{"rendered":"http:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=31385"},"modified":"2022-08-15T10:25:17","modified_gmt":"2022-08-15T09:25:17","slug":"gastbeitrag-deutschlands-leistungsbilanz-das-ende-der-kritik","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=31385","title":{"rendered":"Gastbeitrag <\/font>Deutschlands Leistungsbilanz: Das Ende der Kritik"},"content":{"rendered":"

Deutschlands Leistungsbilanz ver\u00e4ndert sich. Aktuell reduziert der \u201eTerms of Trade\u201c-Schock den \u00dcberschuss in der G\u00fcterbilanz. Aber auch strukturelle Faktoren wie eine geringere Bedeutung der Industrie und die Demografie deuten geringere \u00dcbersch\u00fcsse an. Zudem erwarten wir ein weiteres Abschmelzen der Defizite in der Dienstleistungsbilanz. Die \u00dcbersch\u00fcsse aus der Prim\u00e4r- und Sekund\u00e4rbilanz dagegen d\u00fcrften weiter zulegen. In Summe wird insbesondere gemessen am BIP die Leistungsbilanzquote im Jahr 2022 kr\u00e4ftig fallen und auch danach tendenziell deutlich niedriger liegen als in der Vergangenheit. Entsprechend d\u00fcrfte die Kritik an Deutschlands \u00dcbersch\u00fcssen zunehmend verstummen.<\/p>\n

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\"claschabb1\"<\/a><\/p>\n

– zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken – <\/small><\/p>\n

Deutschlands Leistungsbilanz\u00fcbersch\u00fcsse sind seit rund 20 Jahren strukturell hoch und ebenso lange w\u00e4hrt die Kritik an diesem Verm\u00f6gensaufbau gegen\u00fcber dem Ausland. Der gr\u00f6\u00dfte j\u00e4hrliche \u00dcberschuss wurde mit 8,6% relativ zum BIP im Jahr 2015 erzielt. Seither waren die \u00dcbersch\u00fcsse leicht r\u00fcckl\u00e4ufig (im Jahr 2021 7,4%). Typischerweise machte die G\u00fcterhandelsbilanz den L\u00f6wenanteil des \u00dcberschusses aus. Durch die Pandemie und die hohen Rohstoffpreise gab es nun aber starke Verschiebungen. Der \u00dcberschuss der G\u00fcterhandelsbilanz fiel im Jahr 2020 und 2021 auf jeweils rund EUR 190 Mrd. Dies ist besonders im Jahr 2021 bemerkenswert, da Deutschlands Impfstoff zum Exportschlager avancierte, wodurch die Konsumg\u00fcterexporte um rund EUR 30 Mrd. gegen\u00fcber dem Jahr 2020 anzogen. Der \u00dcberschuss der G\u00fcterhandelsbilanz in den beiden Pandemiejahren ist der niedrigste Wert seit dem Jahr 2011. Er brach im Jahr 2022 aufgrund einer massiven Verschlechterung der \u201eTerms of Trade\u201c weiter ein. So legten die Importpreise im Mai um mehr als 30% gg\u00fc. Vorjahr zu, w\u00e4hrend die Exportpreise \u201enur\u201c ein Plus von rund 16% verzeichneten. Folglich erh\u00f6hten sich die nominalen G\u00fcterimporte sehr viel st\u00e4rker als die G\u00fcterexporte und der \u00dcberschuss schrumpfte von Januar bis Mai auf lediglich EUR 24 Mrd. zusammen. F\u00fcr das Jahr 2022 erwarten wir daher lediglich einen \u00dcberschuss der G\u00fcterhandelsbilanz von EUR 80 Mrd. Angesichts der vermutlich weiterhin eher hohen Rohstoffpreise d\u00fcrften die \u00dcbersch\u00fcsse im Jahr 2023 \u00e4hnlich niedrig ausfallen. Aufgrund unserer Erwartung von r\u00fcckl\u00e4ufigen Energiepreisen im Jahr 2024 und 2025 d\u00fcrfte sie dann aber wieder auf rund EUR 120 Mrd. ansteigen.<\/p>\n

Aber auch in den anderen Komponenten der Leistungsbilanz war in den letzten Jahren viel Bewegung. Seit dem Jahr 1971 bis zur Pandemie wies Deutschland stets ein Defizit in der Dienstleistungsbilanz auf. Im Jahr 2000 wurde ein Rekorddefizit von EUR 60 Mrd. gemeldet. Seither ist das Defizit tendenziell r\u00fcckl\u00e4ufig und erreichte im Jahr 2019 nur noch EUR 18 Mrd. Aufgrund der sehr geringen Reiset\u00e4tigkeiten in den Pandemiejahren und der hohen Lizenzeinnahmen durch Impfstoffe wurde in den Jahren 2020 und 2021 sogar ein kleiner \u00dcberschuss in der Dienstleistungsbilanz erzielt. Im Jahr 2022 und den Folgejahren d\u00fcrfte die Dienstleistungsbilanz aufgrund der anziehenden Reiset\u00e4tigkeit und der voraussichtlich geringeren Lizenzeinnahmen f\u00fcr Impfstoffe wieder defizit\u00e4r sein. Jedoch d\u00fcrften die j\u00e4hrlichen Defizite nur noch im einstelligen Milliardenbereich liegen.<\/p>\n

Die Prim\u00e4reinkommen, also vor allem Kapitalertr\u00e4ge aus Direktinvestitionen, haben mit dem Verm\u00f6gensaufbau im Ausland kr\u00e4ftig zugenommen. Dabei entf\u00e4llt der Gro\u00dfteil des \u00dcberschusses bei den Prim\u00e4reinkommen auf europ\u00e4ische Direktinvestitionen, aber auch die Direktinvestitionen in die USA und China haben \u00fcber die letzten Jahre deutlich zugelegt. Hierdurch ist ein wohl struktureller und tendenziell weiter steigender \u00dcberschuss entstanden. Bei den Sekund\u00e4reinkommen \u2013 staatliche und private Transferzahlungen \u2013 nehmen dagegen die Defizite tendenziell weiter zu. Aggregiert haben im Jahr 2021 beide Teilbilanzen zusammen einen \u00dcberschuss von EUR 72 Mrd. erzielt, w\u00e4hrend er vor 15 Jahren nahezu ausgeglichen war. Schreibt man diesen Trend \u00fcber die n\u00e4chsten Jahre fort, dann wird sich der \u00dcberschuss im Jahr 2025 auf EUR 87 Mrd. erh\u00f6hen.<\/p>\n

Leistungsbilanzr\u00fcckgang im Jahr 2022 nur mit Wiedervereinigung vergleichbar<\/strong><\/p>\n

In Summe d\u00fcrfte der Leistungsbilanz\u00fcberschuss im Jahr 2022 auf nur noch EUR 140 Mrd. abschmelzen. Gegen\u00fcber dem Jahr 2021 mit EUR 265 Mrd. ist dies nahezu eine Halbierung und die mit Abstand gr\u00f6\u00dfte Differenz \u00fcber die gesamte Zeitreihe. Der R\u00fcckgang um rund EUR 125 Mrd. ist historisch bestenfalls mit der Ver\u00e4nderung der Leistungsbilanz nach der Wiedervereinigung vergleichbar. Damals verwandelte sich der \u00dcberschuss von fast EUR 40 Mrd. im Jahr 1990 in ein Defizit in \u00e4hnlicher Gr\u00f6\u00dfe im Jahr 1991. Auch im Jahr 2023 d\u00fcrften viele der aktuellen Probleme die Wirtschaft belasten, weshalb wir abermals einen relativ niedrigen \u00dcberschuss von EUR 160 Mrd. prognostizieren. Aufgrund unserer Erwartung von r\u00fcckl\u00e4ufigen Energiepreisen im Jahr 2024 und 2025 d\u00fcrfte die Leistungsbilanz dann wieder auf \u00fcber EUR 200 Mrd. ansteigen.<\/p>\n

Damit gehen \u00fcber diesen Prognosezeitraum die Leistungsbilanzquoten gemessen am BIP deutlich von \u00fcber 7% im Jahr 2021 auf unter 4% im Jahr 2022 und unter 5% in den Folgejahren zur\u00fcck. Die Quote fiele im Jahr 2022 auf den tiefsten Stand seit dem Jahr 2004 und zum ersten Mal seit dem Jahr 2010 wieder unter die 6%-Schwelle, die laut der makro\u00f6konomischen Vorgaben der EU ein Indiz f\u00fcr ein gesamtwirtschaftliches Ungleichgewicht ist. Die demografische Entwicklung impliziert auch in den Folgejahren weitere R\u00fcckg\u00e4nge. Ebenso liegt Deutschlands Industrieproduktion heute rund 10% unter dem Hochpunkt im Jahr 2017. Viele Politikans\u00e4tze in der Klima- und Umweltpolitik sprechen f\u00fcr einen weiteren strukturellen Verlust der Wettbewerbsf\u00e4higkeit. Auch deshalb d\u00fcrften die Leistungsbilanz\u00fcbersch\u00fcsse tendenziell weiter abschmelzen. Die Kritik an Deutschlands Leistungsbilanz\u00fcbersch\u00fcssen d\u00fcrfte damit \u00fcber die Dekade zunehmend verstummen.<\/p>\n

Blog-Beitr\u00e4ge zum Thema:<\/strong><\/p>\n

Norbert Berthold (2017): Eine (un)endliche Geschichte. (Deutsche) Leistungsbilanz\u00fcbersch\u00fcsse in der Kritik<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Deutschlands Leistungsbilanz ver\u00e4ndert sich. Aktuell reduziert der \u201eTerms of Trade\u201c-Schock den \u00dcberschuss in der G\u00fcterbilanz. Aber auch strukturelle Faktoren wie eine geringere Bedeutung der Industrie … <\/p>\n

\u201eGastbeitrag <\/font>
Deutschlands Leistungsbilanz: Das Ende der Kritik\u201c <\/span>weiterlesen<\/a><\/p>\n

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