{"id":40346,"date":"2025-05-30T00:16:00","date_gmt":"2025-05-29T23:16:00","guid":{"rendered":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=40346"},"modified":"2025-05-31T07:42:05","modified_gmt":"2025-05-31T06:42:05","slug":"gastbeitrag-usa-wie-sicher-ist-der-sichere-hafen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=40346","title":{"rendered":"Gastbeitrag <\/b> Wie sicher ist der sichere Hafen?"},"content":{"rendered":"\n
Die teilweise erratische Zollpolitik Trumps und sein aggressives Vorgehen gegen Handelspartner haben das Vertrauen in den „sicheren Hafen“ USA angekratzt. Internationale Anleger k\u00f6nnten daher vorsichtiger werden. Aufgrund der Gr\u00f6\u00dfenordnung der Anlagen in den USA sind massive Umschichtungen allerdings schwierig. <\/em><\/p>\n\n\n\n
USA profitieren seit 50 Jahren von Kapitalzufl\u00fcssen …<\/strong><\/p>\n\n\n\n
Seit Anfang der 1980er Jahre haben die USA einen \u00dcberschuss in der Kapitalbilanz, der im Trend sogar steigt. Ausl\u00e4nder kaufen amerikanische Verm\u00f6genswerte oder vergeben Kredite an US-Unternehmen oder den Staat. Die USA sind ein Sammelbecken f\u00fcr Spar\u00fcbersch\u00fcsse anderer L\u00e4nder. Spiegelbildlich dazu haben die USA ein hohes Defizit in der Leistungsbilanz, diese ist seit 2000 mit durchschnittlich rund 3,5% des BIP in den roten Zahlen (Abb. 1). Das Defizit im Handel wird also durch den Verkauf von Verm\u00f6genswerten oder durch Verschuldung im Ausland finanziert.<\/p>\n\n\n\n<\/figure>\n\n\n\n
… und stehen im Ausland immer tiefer in der Kreide<\/strong><\/p>\n\n\n\n
Nat\u00fcrlich legen auch die Amerikaner Geld im Ausland an und kaufen Wertpapiere, investieren in Unternehmen oder Produktionsanlagen und vergeben Kredite an andere L\u00e4nder. Allerdings flie\u00dft viel mehr Geld in die USA als von Amerika ins Ausland. Die stetigen Finanzstr\u00f6me haben die internationalen Forderungen und Verbindlichkeiten der USA auf ein betr\u00e4chtliches Niveau gehoben:<\/p>\n\n\n\n
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2024 verf\u00fcgten die Amerikaner \u00fcber Verm\u00f6gensanlagen im Ausland im Umfang von 33 Billionen Dollar. Dies entspricht 123% des BIP.<\/li>\n\n\n\n
Der Umfang der ausl\u00e4ndischen Forderungen an die USA \u2013 Staat und Privatsektor \u2013 belief sich dagegen auf 62 Billionen Dollar. Damit geh\u00f6rten Ausl\u00e4ndern US-Verm\u00f6genswerte in H\u00f6he von 213% des US-BIP.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
Die Differenz dieser Gr\u00f6\u00dfen ergibt die internationale Netto-Investmentposition der USA. Diese war 2024 mit 90% des BIP im Minus. Alleine in den letzten zehn Jahren hat sich die Netto-Position um 50% des BIP verschlechtert (Abb. 2).<\/p>\n\n\n\n<\/figure>\n\n\n\n
Ein Treiber dieser Entwicklung sind die permanenten \u00dcbersch\u00fcsse der US-Kapitalbilanz. Die kumulierten \u00dcbersch\u00fcsse der Kapitalbilanz beliefen sich im Zehnjahreszeitraum 2015-24 auf 6,5 Billionen Dollar. Die Netto-Investitionsposition der USA verschlechterte sich in diesem Zeitraum allerdings um 18,6 Billionen Dollar. Es spielen daher noch andere Faktoren eine Rolle:<\/p>\n\n\n\n
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Die US-Aktienm\u00e4rkte haben sich deutlich besser entwickelt als die ausl\u00e4ndischen. Der MSCI-USA legte in den zehn Jahren bis Ende 2024 um rund 225% zu und damit dreimal so viel wie der ohne USA gerechnete MSCI. Damit gewannen die Aktienmarktinvestitionen der Ausl\u00e4nder in den USA rasch an Wert.<\/li>\n\n\n\n
Der Dollar ist deutlich st\u00e4rker geworden. Der breite Dollarindex der Fed hat seit 2015 knapp 14% zugelegt. Damit erleiden die Amerikaner auf eine Investition im Ausland W\u00e4hrungsverluste, selbst wenn diese in heimischer W\u00e4hrung stabil ist. Dies vergr\u00f6\u00dfert die L\u00fccke zwischen internationalen Forderungen und Verbindlichkeiten der USA.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
Portfolioinvestitionen sind der gr\u00f6\u00dfte Posten…<\/strong><\/p>\n\n\n\n
\u00dcber die H\u00e4lfte der ausl\u00e4ndischen Anlagen in den USA sind Portfolioinvestitionen, also der Erwerb von Wertpapieren. Ende 2024 hielten Ausl\u00e4nder US-Aktien oder Investmentfondanteile im Wert von 18,4 Billionen Dollar. Dazu kamen Schuldverschreibungen, beispielsweise US-Staatsanleihen, f\u00fcr 14,6 Billionen Dollar. Insgesamt standen damit ausl\u00e4ndische Portfolioinvestitionen von 33 Billionen Dollar zu Buche (Abb. 3). Dies entsprach 113% des US-BIP.<\/p>\n\n\n\n
Dagegen hielten US-Anleger nur knapp 16 Billionen Dollar (54% des BIP) an Portfolioinvestitionen im Ausland. Hier habe Aktien und Investmentfonds mit 12,1 Billionen Dollar einen deutlich gr\u00f6\u00dferen Anteil als die knapp 3,8 Billionen an Schuldverschreibungen.<\/p>\n\n\n\n<\/figure>\n\n\n\n
… und die Amerikaner legen viel rentabler an<\/strong><\/p>\n\n\n\n
Ist die stark negative Netto-Investitionsposition ein Problem f\u00fcr die USA? Schlie\u00dflich stehen 62 Billionen Dollar an internationalen Verbindlichkeiten lediglich 33 Billionen Dollar an Forderungen gegen\u00fcber. Hier bietet sich ein Blick auf die Ertr\u00e4ge der Investitionen an. 2024 erzielten die Amerikaner ein Einkommen von 1,5 Billionen Dollar auf ihre internationalen Anlagen, die Ausl\u00e4nder verdienten dagegen nur 1,4 Billionen Dollar auf ihre Investitionen in den USA. Mit anderen Worten: Die Amerikaner haben auf ihre internationalen Verm\u00f6genswerte eine rund doppelt so hohe Rendite erzielt.<\/p>\n\n\n\n
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