{"id":41149,"date":"2025-08-19T00:10:00","date_gmt":"2025-08-18T23:10:00","guid":{"rendered":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=41149"},"modified":"2025-08-20T11:45:28","modified_gmt":"2025-08-20T10:45:28","slug":"gastbeitrag-unabhaengigkeit-der-notenbanken-in-gefahr-aus-unterschiedlichen-gruenden","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=41149","title":{"rendered":"Gastbeitrag <\/b>
Unabh\u00e4ngigkeit der Notenbanken in Gefahr
Aus unterschiedlichen Gr\u00fcnden <\/b>"},"content":{"rendered":"\n

US-Pr\u00e4sident Donald Trump hat mit seinem Wirtschaftsberater Stephen Miran einen unkonventionellen \u00d6konomen als Fed-Gouverneur nominiert. Miran w\u00e4re nach Best\u00e4tigung durch den Senat als Ersatz f\u00fcr die vorzeitig ausgeschiedene Adriana Kugler zun\u00e4chst bis Ende Januar 2026 im Amt. Miran hat vor seiner Zeit als Trump-Berater ein Research Paper zum Welthandelssystem geschrieben, das sich wie das Drehbuch zu Trumps Handelspolitik liest, und als Ko-Autor ein Papier zur Reform der Federal Reserve. Im Fed-Papier spricht er sich zwar f\u00fcr die Unabh\u00e4ngigkeit der Notenbank aus, m\u00f6chte dem US-Pr\u00e4sidenten gleichzeitig aber weitreichende Befugnisse einr\u00e4umen.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Fed-Personalie: Stephen Miran.<\/strong> Die Diskussion um die Unabh\u00e4ngigkeit der US-Notenbank Fed bekommt mit der Personalie Stephen Miran eine interessante Facette. Nach dem \u00fcberraschenden R\u00fcckzug der Fed-Gouverneurin Adriana Kugler Anfang August, deren Amtszeit erst im Januar 2026 geendet h\u00e4tte, hat Donald Trump seinen Wirtschaftsberater Stephen Miran als Ersatz nominiert. Miran ist seit M\u00e4rz 2025 Vorsitzender des \u201eCouncil of Economic Advisors\u201c. Wenn Miran vom Senat best\u00e4tigt wird, w\u00e4re er nur f\u00fcr wenige Monate als Gouverneur der Fed im Amt. Um weiterhin als Gouverneur der Fed t\u00e4tig zu sein, m\u00fcsste er erneut nominiert werden.<\/p>\n\n\n\n

Bef\u00fcrworter von Trumps Handelspolitik.<\/strong> Stephen Miran hatte im November 2024 \u2013 damals noch als Stratege f\u00fcr eine Investmentfirma \u2013 einen Research-Bericht (\u201eA User\u2019s Guide to Restructuring the Global Trading System\u201c<\/a>) geschrieben, der sich wie das Drehbuch f\u00fcr Donald Trumps Handels- bzw. Zollpolitik liest. F\u00fcr Miran ist der starke US-Dollar einer der Hauptgr\u00fcnde f\u00fcr die Deindustrialisierung Amerikas. Er teilt somit Trumps Pr\u00e4ferenz f\u00fcr einen schw\u00e4cheren US-Dollar. In dem \u2013 durchaus lesenswerten \u2013 Beitrag bewegt sich Miran zu guten Teilen weitab vom \u00f6konomischen Mainstream.<\/p>\n\n\n\n

Mirans Reformvorschl\u00e4ge f\u00fcr die Federal Reserve.<\/strong> Ebenfalls vor seiner Zeit als Berater von Donald Trump, im M\u00e4rz 2024, hat Stephen Miran in einem gemeinsamen Aufsatz mit Daniel Katz Reformvorschl\u00e4ge f\u00fcr die amerikanische Notenbank gemacht (\u201eReform the Federal Reserve\u2019s Governance to Deliver Better Monetary Outcomes\u201c<\/a>). Miran\/Katz sehen die gegenw\u00e4rtige Aufstellung der Fed kritisch und machen zum Teil einschneidende Reformvorschl\u00e4ge, u.a. sollen die Amtszeiten der Fed-Gouverneure auf acht Jahre verk\u00fcrzt werden.<\/p>\n\n\n\n

Mit Blick auf Mirans m\u00f6glicherweise bevorstehenden Einsatz in der US-Notenbank ist der Beitrag besonders interessant, weil er einerseits Reformvorschl\u00e4ge enth\u00e4lt, die \u2013 wie nicht anders zu erwarten \u2013 ganz im Interesse von US-Pr\u00e4sident Trump liegen. Andererseits wollen die Autoren die Voraussetzungen f\u00fcr eine stabilit\u00e4tsorientiertere Geldpolitik sch\u00e4rfen \u2013 also das Gegenteil dessen, was US-Pr\u00e4sident Trump immer wieder vom Fed-Vorsitzenden Powell fordert.<\/p>\n\n\n\n

Miran\/Katz adressieren einige Punkte, die mit Blick auf die Geldpolitik der Fed (aber auch anderer Notenbanken) tats\u00e4chlich diskussionsw\u00fcrdig sind. So haben einige Zentralbanken in den vergangenen Jahren zuweilen das origin\u00e4re Spielfeld der Geldpolitik verlassen und sind zu wirtschaftspolitischen Akteuren geworden. Miran\/Katz fordern deshalb, die Fed solle sich auf ihre Kernaufgabe konzentrieren und sich aus anderen Politikbereichen heraushalten. Als Beispiele nennen sie die Klimapolitik oder auch gesellschaftspolitische Themen, was ganz im Sinne von Donald Trump sein d\u00fcrfte. Doch die Autoren kritisieren auch, dass sich die Fed in der Vergangenheit oft zur US-Finanzpolitik ge\u00e4u\u00dfert und h\u00f6here Staatsausgaben gefordert hat. Sie positionieren sich damit f\u00fcr eine stabilit\u00e4tsorientierte Geldpolitik, was nicht im Sinne der \u00f6ffentlichen \u00c4u\u00dferungen des US-Pr\u00e4sidenten ist.<\/p>\n\n\n\n

Neben der Entpolitisierung der Zentralbank sprechen sich Miran\/Katz generell f\u00fcr die Unabh\u00e4ngigkeit der Notenbank aus. Sie fordern aber auch erh\u00f6hte Rechenschaftspflichten und schlagen vor, dass der amerikanische Pr\u00e4sident die F\u00fchrungskr\u00e4fte der Fed jederzeit abberufen k\u00f6nnen sollte, um damit der Rechenschaftspflicht gegen\u00fcber den demokratischen Prozessen nachzukommen. Dieser Punkt ist sehr kritisch zu sehen. In einem akademischen Gedankenspiel mit einem staatsm\u00e4nnisch agierenden Pr\u00e4sidenten mag dieser Vorschlag vielleicht einen gewissen Reiz haben. In der Praxis w\u00fcrde er aber das Ende der Notenbankunabh\u00e4ngigkeit bedeuten.<\/p>\n\n\n\n

Notenbanken: formell unabh\u00e4ngig, faktisch nicht?<\/strong> Unabh\u00e4ngig von den Reformvorschl\u00e4gen aus dem Miran\/Katz-Aufsatz stellt sich die Frage: Auf welche Weise kann die formelle Unabh\u00e4ngigkeit der Notenbank beeintr\u00e4chtigt werden?<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Politischer Druck<\/strong>: Trumps wiederholten \u00f6ffentlichen Beleidigungen gegen\u00fcber der Fed und ihrem Vorsitzenden Jerome Powell k\u00f6nnen bei den Notenbankern Spuren hinterlassen und l\u00e4ngerfristig ihr Entscheidungsverhalten beeinflussen \u2013 auch wenn Jerome Powell bisher R\u00fcckgrat bewiesen hat. Letztlich sind auch Notenbanker Menschen, keine Roboter. Die Gefahr des politischen Drucks ist in den USA gr\u00f6\u00dfer als in der Eurozone. Da es in Europa keine starke Zentralregierung gibt, kommt der Druck ggf. aus den Euro-Mitgliedsl\u00e4ndern, deren Interessen aber sehr heterogen sind.<\/li>\n\n\n\n
  2. Personalauswahl<\/strong>: Die Besetzung der Spitzenpositionen in Zentralbanken kann nach geldpolitischer Ausrichtung der Kandidaten erfolgen (\u201eFalken\u201c oder \u201eTauben\u201c). So l\u00e4sst sich langfristig der geldpolitische Kurs der Zentralbank zumindest etwas in die gew\u00fcnschte Richtung lenken. V\u00f6llig unpolitisch sind solche Personalentscheidungen ohnehin selten, auch au\u00dferhalb der USA nicht. F\u00fcr US-Pr\u00e4sident Trump w\u00fcrde der Weg \u00fcber die Personalauswahl wohl zu lange dauern, weil die Amtszeiten der meisten aktuellen Fed-Gouverneure l\u00e4nger sind als die Amtszeit von Donald Trump als US-Pr\u00e4sident.<\/li>\n\n\n\n
  3. Fiskalische Dominanz der Geldpolitik<\/strong>: Eine gro\u00dfe Gefahr sind hohe Staatsschulden und die daraus gegebenenfalls resultierende \u201efiskalische Dominanz\u201c. Wenn Schulden so stark steigen, dass sich die Staaten am Kapitalmarkt nicht mehr ohne Hilfe der eigenen Zentralbank finanzieren k\u00f6nnen, kann eine Zentralbank zu geldpolitischen Ma\u00dfnahmen gezwungen sein, die sie gemessen an ihrem origin\u00e4ren geldpolitischen Mandat nicht ergreifen w\u00fcrde. Dazu braucht es weder politischen Druck noch politische Weisungen. Die Zentralbank handelt \u201efreiwillig\u201c so und riskiert damit m\u00f6glicherweise notgedrungen auch h\u00f6here Inflationsraten, um noch gr\u00f6\u00dferen Schaden abzuwenden (Schulden- oder Finanzkrisen). Sowohl die USA als auch die Eurozone und Japan haben in den letzten Jahren Episoden fiskalischer Dominanz erlebt. Der beste Schutz vor einer solchen fiskalischen Dominanz sind glaubw\u00fcrdige Fiskalregeln (z.B. Schuldenbremsen), mit denen schuldenfinanzierte Staatsausgaben wirksam begrenzt werden. Die vergleichsweise niedrigen Staatsschulden in der Schweiz und (noch) in Deutschland sind kein Zufall.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
    \"\"<\/figure>\n\n\n\n

    Blog-Beitr\u00e4ge zum Thema:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Charles I. Plosser und Mickey D. Levy (Hoover, 2025): Was die Federal Reserve tun kann, um sich selbst zu helfen<\/a><\/p>\n\n\n\n

    Mickey D. Levy (Hoover, 2025) und Michael D. Bordo (Rutgers, 2025): Trumps Z\u00f6lle und Drohungen. Kommt nun die Fed dran?<\/a><\/p>\n\n\n\n

    Uwe Vollmer (Uni Leipzig, 2024): Ist die Unabh\u00e4ngigkeit der US Fed in Gefahr?<\/a><\/p>\n\n\n\n

    Norbert Berthold (JMU, 2016): Die verlorene Unabh\u00e4ngigkeit der EZB. Zu m\u00e4chtig oder nur ein Scheinriese?<\/a><\/p>\n\n\n\n

    Podcast zum Thema:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Donald Trump und die Unabh\u00e4ngigkeit der Notenbank.<\/a> Dr. J\u00f6rn Quitzau (Bergos AG) im Gespr\u00e4ch mit Prof. Dr. Stefan Sch\u00e4fer (Hochschule RheinMain)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    US-Pr\u00e4sident Donald Trump hat mit seinem Wirtschaftsberater Stephen Miran einen unkonventionellen \u00d6konomen als Fed-Gouverneur nominiert. Miran w\u00e4re nach Best\u00e4tigung durch den Senat als Ersatz f\u00fcr die vorzeitig ausgeschiedene Adriana Kugler zun\u00e4chst bis Ende Januar 2026 im Amt. Miran hat vor seiner Zeit als Trump-Berater ein Research Paper zum Welthandelssystem geschrieben, das sich wie das Drehbuch zu Trumps Handelspolitik liest, und als Ko-Autor ein Papier zur Reform der Federal Reserve. 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