{"id":42836,"date":"2026-01-31T00:11:00","date_gmt":"2026-01-30T23:11:00","guid":{"rendered":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=42836"},"modified":"2026-01-31T06:32:48","modified_gmt":"2026-01-31T05:32:48","slug":"neuer-fed-chef-2-wofuer-steht-kevin-warsh","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/?p=42836","title":{"rendered":"Neuer Fed-Chef (2) <\/b>
Wof\u00fcr steht Kevin Warsh?"},"content":{"rendered":"\n

Pr\u00e4sident Trump hat heute bekanntgeben, wen er als Chef der US-Notenbank nominiert. Seine Wahl fiel auf Kevin Warsh, der bereits fr\u00fcher ein Gouverneur der Fed war. Damals zeigte er sich eher falkenhaft, heute bef\u00fcrwortet er deutliche Zinssenkungen und eine Reform der Fed. Die Unabh\u00e4ngigkeit der Notenbank bleibt gef\u00e4hrdet.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Nach vielem Hin und Her: Warsh wird’s<\/strong><\/p>\n\n\n\n

<\/a>Die Kandidatenk\u00fcr f\u00fcr die Nachfolge Jerome Powells als Vorsitzender des Federal Reserve Board hat sich lange hingezogen.[1]<\/a> Offenbar hat sich Pr\u00e4sident Trump jetzt f\u00fcr Kevin Warsh entschieden. Warsh m\u00fcsste dazu erst einmal den einzig frei werdenden Posten im Board \u00fcbernehmen, n\u00e4mlich den von Stephen Miran, dessen Amtszeit morgen ausl\u00e4uft. Die Entlassung Lisa Cooks, die einen weiteren Sitz frei machen w\u00fcrde, ist vom Obersten Gericht erst einmal gestoppt worden, und ob Jerome Powell im Mai nach dem Ende seiner Amtszeit als Vorsitzender des Board auch seinen Gouverneursposten aufgibt, ist nicht sicher.<\/p>\n\n\n\n

Kevin Warsh (Jahrgang 1970) ist Republikaner und gut in der Partei vernetzt. Er war von 2006 bis zu seinem R\u00fccktritt 2011 bereits Gouverneur der Fed, kann also auf die entsprechenden Erfahrungen zur\u00fcckgreifen. Im Vergleich mit einigen anderen hin und wieder genannten Kandidaten und angesichts der in anderen Politikbereichen gezeigten Pr\u00e4ferenz von Trump f\u00fcr unkonventionelle Besetzungen ist er eine relativ traditionelle Wahl. Dies d\u00fcrfte seine Best\u00e4tigung im Senat sicherstellen. Dort hatte Trump durch seine unabl\u00e4ssigen Angriffe auf Powell zuletzt auch von republikanischer Seite Gegenwind bekommen. Zudem d\u00fcrfte er bei den Finanzm\u00e4rkten besser ankommen als etwa Kevin Hassett, der Wirtschaftsberater Trumps, dem eine zu gro\u00dfe Willf\u00e4hrigkeit gegen\u00fcber den W\u00fcnschen des Pr\u00e4sidenten unterstellt wird.<\/p>\n\n\n\n

Wof\u00fcr steht Warsh?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

In seiner Zeit als einfacher Fed-Gouverneur zeigte sich Warsh deutlich falkenhaft, er wandte sich also h\u00e4ufig gegen geldpolitische Lockerungen. Insbesondere missfielen ihm die massiven Anleihekaufprogramme der Notenbank, die unter dem Namen Quantitiative Easing (QE) bekannt wurden. Die Kritik an QE war wohl auch ein wesentlicher Faktor f\u00fcr seinen vorzeitigen Abschied von der Fed.<\/p>\n\n\n\n

In einer als „Ode an die Unabh\u00e4ngigkeit“ betitelten Rede<\/a> stellte er 2010 heraus, er sei “ […] zuversichtlich, dass jeder Versuch, die Politik der Fed in unangemessener Weise zu beeinflussen, von Fed-Vertretern und Marktteilnehmern gleicherma\u00dfen scharf und entschieden zur\u00fcckgewiesen w\u00fcrde. Die einzige Popularit\u00e4t, die Zentralbanker anstreben sollten, ist, wenn \u00fcberhaupt, die in den Geschichtsb\u00fcchern.“<\/em><\/p>\n\n\n\n

Warsh wies aber bereits damals darauf hin, dass die Unabh\u00e4ngigkeit der Fed sich nur auf die Geldpolitik beziehe, und nicht auf weitere Aktivit\u00e4ten etwa bei der Regulierung des Finanzsektors. Generell sieht Warsh ein enges Mandat der Notenbank, die sich nicht um Themen wie Gleichstellung und Umwelt k\u00fcmmern solle, und dies mit einer begrenzten Bilanz.<\/p>\n\n\n\n

Der neue Warsh<\/strong><\/p>\n\n\n\n

In einem Meinungsartikel im WSJ im letzten November, den viele f\u00fcr ein Bewerbungsschreiben f\u00fcr die Nachfolge Powells hielten, hat er einige Positionen Trumps aufgegriffen:<\/p>\n\n\n\n

Er traut der US-Wirtschaft offenbar ein viel h\u00f6heres Wachstum als gut 2% zu, wie sie die Fed-Projektionen nahelegen (diese Wachstumsrate und die von der Fed erwartete l\u00e4ngerfristige \u00dcberschreitung des Inflationsziels h\u00e4lt er sogar f\u00fcr „Stagflation“). Schlie\u00dflich sei AI eine disinflation\u00e4re Kraft, die zudem das Wachstum beleben werde. Zudem solle die Fed ihr falsches Bild der Inflation aufgeben, also dass Inflation von hohem Wachstum und hohen L\u00f6hnen angeheizt werde. Vielmehr sei die Inflation eine Folge zu hoher Staatsausgaben, die vor allem Wall Street geholfen h\u00e4tte und weniger der breiten Wirtschaft. Au\u00dferdem solle die Fed sich bei der Regulierung des Finanzsektors zur\u00fcckhalten, die vor allem kleinere Banken belasten und sich auf keinen Fall durch internationale Vereinbarungen („Basel“) Vorschriften machen lassen.<\/p>\n\n\n\n

Warsh hat damit einerseits seine Pr\u00e4ferenz f\u00fcr einen engen Fokus der Fed bekr\u00e4ftigt, was ein Abschied von der Geldpolitik w\u00e4re, wie sie seit 2008 betrieben wurde. Auf der anderen Seite vertritt er jetzt einige Kernpunkte der Trump’schen Wirtschaftspolitik: KI und die Deregulierung w\u00fcrden Inflation verhindern, Protektionismus sieht er wohl nicht mehr als so gro\u00dfes Problem, zumindest gibt er sich nicht mehr so wie fr\u00fcher als dezidierter Vertreter des Freihandels („Schlie\u00dflich ist der schleichende Handelsprotektionismus ein Gr\u00e4uel f\u00fcr wachstumsorientierte Politik<\/a>„, so Warsh 2010.)<\/p>\n\n\n\n

Kann er sich in der Fed durchsetzen?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Vorsitzende des Federal Reserve Board haben gew\u00f6hnlich einen gro\u00dfen Einfluss auf den geldpolitischen Kurs. Langj\u00e4hrige oder durchsetzungsstarke Vorsitzende wie Paul Volcker, Alan Greenspan, Ben Bernanke und auch Jerome Powell haben die US-Notenbank stark gepr\u00e4gt. Die Durchschlagskraft wird dem Vorsitzenden allerdings nicht qua Amt verliehen, er oder sie muss sie sich intern auch erarbeiten. Gerade in einer Phase, die von einem heftigen Konflikt mit der Politik gepr\u00e4gt ist, wird der Spielraum des Vorsitzenden auch von den Mehrheitsverh\u00e4ltnissen im Offenmarktausschuss (FOMC) gepr\u00e4gt.<\/p>\n\n\n\n

Trump hat mit Waller, Bowman und Miran drei der sieben Gouverneure ernannt. Da Warsh den Sitz Mirans \u00fcbernehmen wird, \u00e4ndern sich die Mehrheitsverh\u00e4ltnisse zun\u00e4chst nicht. Trump wird hoffen, dass Jerome Powell nach dem Ende seiner Amtszeit als Vorsitzender des Board auch seinen Gouverneursposten aufgibt (hier l\u00e4uft seine Amtszeit noch bis zum 31. Januar 2028 \u2013 also genauso lange wie die Amtszeit Trumps als Pr\u00e4sident), wie es die Konvention eigentlich vorsieht. Powell hat dies bis jetzt bewusst offen gelassen. Sollte er aber bleiben, w\u00fcrde das die Fed in eine sehr unangenehme Lage bringen, schlie\u00dflich w\u00fcrden einige vermuten, dass er dann die Politik weiter beeinflussen will und die Fed damit gleichsam zwei Chefs h\u00e4tte. Powell w\u00fcrde dies daher wohl nur im Notfall tun, wenn er etwa die Unabh\u00e4ngigkeit der Fed stark gef\u00e4hrdet sieht.<\/p>\n\n\n\n

Die 12 regionalen Fed-Pr\u00e4sidenten, die im Wechsel die anderen f\u00fcnf Posten im FOMC einnehmen, sind oft auf eine gewisse Unabh\u00e4ngigkeit vom zentralen Board bedacht. Warsh kann daher bei diesen nicht ohne weiteres auf alle Stimmen z\u00e4hlen.<\/p>\n\n\n\n

Was hei\u00dft das f\u00fcr die Geldpolitik nach Warshs Amtsantritt?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Warsh wird zumindest anfangs darauf bedacht sein, einen gewissen Konsens in der Fed herzustellen. Donald Trumps Ansinnen, dass die USA ja eigentlich die niedrigsten Zinsen der Welt haben m\u00fcssten, ist angesichts der gut laufenden Wirtschaft da wohl nicht durchzusetzen. Wir gehen aber insgesamt davon aus, dass es Warsh gelingt, ab Jahresmitte schrittweise weitere Zinssenkungen durchzusetzen. Die Geldpolitik d\u00fcrfte expansiver werden, als es die Wirtschaftslage rechtfertigen w\u00fcrde. Wir sind skeptisch, dass Warsh die Unabh\u00e4ngigkeit der Fed genauso verteidigen wird wie seine Vorg\u00e4nger. Die erodierende Zentralbankunabh\u00e4ngigkeit d\u00fcrfte die Inflationsrisiken steigen lassen.<\/p>\n\n\n\n

[1] Das zentrale Federal Reserve Board hat sieben Sitze und damit die Mehrheit im 12-k\u00f6pfigen Offenmarktausschuss (Federal Open Market Committee, FOMC), der die Geldpolitik bestimmt. Gew\u00f6hnlich wird der Vorsitzende des Board vom FOMC auch zu dessen Vorsitzenden gew\u00e4hlt. <\/em><\/p>\n\n\n\n

Blog-Serie: Neuer Fed-Chef<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

Mickey Levy (Hoover, 2026): US Federal Reserve Trump nominates Kevin Warsh<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Pr\u00e4sident Trump hat heute bekanntgeben, wen er als Chef der US-Notenbank nominiert. Seine Wahl fiel auf Kevin Warsh, der bereits fr\u00fcher ein Gouverneur der Fed war. Damals zeigte er sich eher falkenhaft, heute bef\u00fcrwortet er deutliche Zinssenkungen und eine Reform der Fed. 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