Um dieses Thema ist es nun ruhig geworden, nachdem sich die Konjunktur deutlich gefestigt hat und mit ihr die Situation auf dem Arbeitsmarkt. Bankenverursachte Finanzierungsengp\u00e4sse werden weder medial noch von den zust\u00e4ndigen \u00d6konomen problematisiert. Es ist also der richtige Zeitpunkt, noch einmal zur\u00fcckzublicken, ob damals tats\u00e4chlich die Gefahr einer Kreditklemme bestand und vor allem auszuloten, wie sich die Situation heute darstellt. Henning Klodt hatte bereits am 4. Februar 2010 in diesem Blog<\/a> die begr\u00fcndete Vermutung ge\u00e4u\u00dfert, dass es sich bei der damals bef\u00fcrchteten Kreditklemme um ein Ph\u00e4nomen handeln k\u00f6nnte, das dem der Schweinegrippe nicht un\u00e4hnlich sei: eine \u201eMedien-Pandemie um die Kreditklemme\u201c, die von einer Versch\u00e4rfung der Kreditkonditionen ausgel\u00f6st wurde, deren Ursachenkonstellation jedoch schwer einzusch\u00e4tzen war. Handelte es sich um die normale Begleiterscheinung einer Rezession oder um ein strukturelles Problem des Kreditmarktes im Zusammenhang mit der globalen Finanzmarktkrise, das staatliche Interventionen rechtfertigen w\u00fcrde? Denn k\u00f6nnte eine ansteigende Kreditnachfrage zur Finanzierung von Investitionen nicht durch Bankkredite, in Deutschland einem der wichtigsten Finanzierungsinstrumente, gedeckt werden, w\u00e4re dies tats\u00e4chlich problematisch, sowohl damals wie auch heute.<\/p>\n Der Inhalt<\/strong><\/p>\n Nicht \u00fcberraschend wird unter einer Kreditklemme Unterschiedliches verstanden. Im engsten Sinn kann eine L\u00fccke zwischen dem Kreditangebot der Banken und der Kreditnachfrage der Unternehmen bei gegebenen Zinss\u00e4tzen und Konditionen verstanden werden. Ein etwas weiteres Begriffsverst\u00e4ndnis zieht die Versch\u00e4rfung der Kreditkonditionen, die Erh\u00f6hung der Bonit\u00e4tsanforderungen, die Verz\u00f6gerung der Kreditentscheidungen etc. ein. Eine Kreditklemme ist damit verbunden, dass Kreditnachfrager das gew\u00fcnschte Kreditvolumen nicht erhalten. Dabei geht es jedoch weder um ein konjunkturelles Problem, noch um Kreditengp\u00e4sse in Einzelf\u00e4llen. Dass in Rezessionen die Kreditnachfrage zur\u00fcckgeht und sich die Bonit\u00e4t der Unternehmen in einem solchen wirtschaftlichen Umfeld verschlechtert, ist normal. Von einer Kreditklemme ist also nur dann zu sprechen, wenn die genannten Indikatoren strukturelle Engp\u00e4sse signalisieren, also eine Kreditverknappung, die \u00fcber die konjunkturtypische hinausgeht.<\/p>\n Die Entwicklung<\/strong><\/p>\n Wird das gesamte Kreditvolumen (inklusive der Kredite an Banken) zugrundegelegt, zeigte sich seit Mitte 2008 ein (vor allem von den Krediten an Banken verursachter) R\u00fcckgang nach einem Jahrzehnt eines kontinuierlichen Anstiegs. Dieser R\u00fcckgang ist im Fr\u00fchjahr 2010 zu Ende gekommen. Wird isoliert das Kreditvolumen an inl\u00e4ndische Unternehmen und selbst\u00e4ndige Privatpersonen (also ohne Kredite an Banken) betrachtet, so zeigen sich negative Wachstumsraten nach einem sehr starken Wachstum ab dem Jahreswechsel 2008\/2009. Diesem R\u00fcckgang folgten erstmals im zweiten Quartal 2010 nun wieder positive Wachstumsraten (vgl. Abbildung 1). Dabei ist festzuhalten, dass die vorangegangenen negativen Wachstumsraten des Kreditvolumens vor allem durch die kurzfristigen Laufzeiten dominiert wurden. Die Aussagekraft des Kreditvolumens im Zusammenhang mit der Kreditklemme ist generell begrenzt, da erstens sowohl Neuzusagen als auch Tilgungen enthalten sind. Zweitens l\u00e4sst sich nicht differenzieren, ob ein Angebots- oder Nachfrageph\u00e4nomen zum Ausdruck gebracht wird. Nur ersteres k\u00f6nnte als Indiz f\u00fcr eine Kreditklemme verwendet werden. Dies blieb in der Diskussion um die Kreditklemme im Hintergrund.<\/p>\n Abbildung 1: Bestand an Krediten an inl\u00e4ndische Unternehmen und selbst\u00e4ndige Privatpersonen<\/strong><\/p>\n Die Erwartungen<\/strong><\/p>\n Die Bef\u00fcrchtung einer Kreditklemme wurde jedoch nicht nur aus der Analyse dieser Indikatoren abgeleitet, sondern ebenso aus der Auswertung von Kreditkonditionen und Kreditvergabestandards. In Befragungen wurden gestiegene Anforderungen an Sicherheiten, h\u00f6here Zinsen und h\u00f6here Anforderungen an die Offenlegung und Dokumentation von Unternehmensinformationen eruiert. Weitere Umfragen deuteten etwa im Dezember 2009 sowie im Januar 2010 auf schwierige, wenngleich stabile Finanzierungsbedingungen hin, deren Verschlechterung in den folgenden Monaten erwartet wurde. Diese ged\u00e4mpfte Erwartung kam z. B. in den regelm\u00e4\u00dfigen KfW-Blitzbefragungen von Finanzierungsexperten von 16 Wirtschaftsverb\u00e4nden zum Ausdruck und bezog sich vor allem auf Investitionskredite (vgl. Abbildung 2). Wird heute zur\u00fcckgeblickt, haben sich die pessimistischen Erwartungen nicht erf\u00fcllt. Es ist m\u00fc\u00dfig, \u00fcber die Ursachen zu philosophieren: Wurden die Erwartungen damals st\u00e4rker von Rezession und Finanzmarktkrise getrieben als von den Gegebenheiten auf dem Kreditmarkt, wurden sie dominiert von den noch zu erwarteten Bilanzbereinigungen bei Banken und Unternehmen, f\u00fchrten die wirtschaftspolitischen Ma\u00dfnahmen zu einem Umschwung oder war es das typische Konjunkturmuster auf dem Kreditmarkt, das sich schlie\u00dflich doch wieder durchsetzte, wenngleich es vorher \u2013 mit durch die Finanzmarktkrise getr\u00fcbten Bef\u00fcrchtungen \u2013 nicht erwartet wurde oder konzentrierten sich manche deutschen Banken nach ihren Engagements im Ausland nun wieder st\u00e4rker auf den heimischen Kreditmarkt? R\u00fcckblickend kann argumentiert werden, dass Anfang des Jahres in Politik und Wirtschaft eine starke Sensibilisierung f\u00fcr eine m\u00f6gliche Kreditklemme entstand. Dieses Problembewusstsein mit der folgenden Suche nach Indizien f\u00fcr eine Kreditklemme war vielleicht einer von vielen Faktoren, dass sie nicht entstanden ist.<\/p>\n Abbildung 2: Perspektive Investitionskredite zum Jahreswechsel 2009\/2010<\/strong><\/p>\n Die Gegenwart<\/strong><\/p>\n Doch wie sieht es heute aus? Auf die Trendwende beim Kreditvolumen wurde bereits hingewiesen. Auch der KfW-Kreditmarktausblick f\u00fcr den September 2010 bringt eine Erholung des Kreditneugesch\u00e4fts zum Ausdruck. Mehrere regelm\u00e4\u00dfige Befragungen von Unternehmen, Banken und Verb\u00e4nden bringen die Einsch\u00e4tzung der aktuellen Situation sowie der Perspektiven zum Ausdruck. Die Ergebnisse vorweg zusammenfassend kommt in der Einsch\u00e4tzung der Befragten heute ein struktureller Engpass nicht zum Ausdruck und hat sich ihre Einsch\u00e4tzung in den vergangenen Monaten tendenziell verbessert. Die am meisten beachtete Umfrage ist die ifo-Umfrage zur Kredith\u00fcrde. In kurzen Abst\u00e4nden werden 4000 Unternehmen der gewerblichen Wirtschaft zur Einsch\u00e4tzung der Kreditvergabebereitschaft von Banken befragt. Diese wird als zuvorkommend, normal oder restriktiv beurteilt. Die Kredith\u00fcrde wird aus den prozentualen Anteilen der \u201erestriktiv\u201c-Antworten gebildet. Die aktuellste Befragung (September 2010) zeigt deutliche Entspannungstendenzen bei der Kreditvergabe. Seit Herbst 2009 ist der Indikator kontinuierlich gesunken. Er lag nun bei 29%. Mitte 2007 betrug er etwas \u00fcber 20%, 2003 \u00fcber 60% (vgl. die folgende Abbildung 3).<\/p>\n![\"Kreditklemme\"](\"\/wordpress\/bilder\/kreditklemme1.jpg\" "\\"Kreditklemme\\"")
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\n– zum Vergr\u00f6\u00dfern bitte auf die Grafik klicken – <\/small><\/p>\n![\"Kreditklemme\"](\"\/wordpress\/bilder\/kreditklemme2.jpg\" "\\"Kreditklemme\\"")
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![\"Kreditklemme\"](\"\/wordpress\/bilder\/kreditklemme3.jpg\" "\\"Kreditklemme\\"")
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