Doch ein Blick hinter die japanischen Zahlen zeigt, dass der Schein tr\u00fcgt, denn der R\u00fcckgang der Schuldenquote ist nicht das Ergebnis einer aktiv betriebenen Haushaltskonsolidierung. Etwa die H\u00e4lfte des R\u00fcckgangs l\u00e4sst sich schlicht damit erkl\u00e4ren, dass der IWF neuerdings f\u00fcr Japan \u2013 und nur f\u00fcr Japan \u2013 die Definition beziehungsweise Abgrenzung der Staatsschulden ge\u00e4ndert hat.<\/p>\n\n\n\n
Bisher wurden die japanischen Staatsschulden \u201eunkonsolidiert\u201c erfasst, nun \u201ekonsolidiert\u201c. Das bedeutet, dass der \u00f6ffentliche Sektor (Zentralregierung, Kommunen, Sozialversicherungen) jetzt als eine konsolidierte Einheit betrachtet wird. Schulden, die ein Teil des \u00f6ffentlichen Sektors einem anderen Teil schuldet, werden nun verrechnet. Wenn etwa japanische Sozialversicherungstr\u00e4ger Anleihen der Zentralregierung halten, wird das nicht mehr als Staatsschuld ausgewiesen. Als Schulden des Staates gelten somit nur noch Staatsanleihen, die au\u00dferhalb des \u00f6ffentlichen Sektors gehalten werden.<\/p>\n\n\n\n
Vergleichbarkeit verbessert<\/strong><\/p>\n\n\n\n Damit wurde nach Aussage des IWF eine Besonderheit beseitigt und die internationale Vergleichbarkeit der Schuldendaten soll sich durch diese Ma\u00dfnahme verbessern. Da der IWF die neue Definition auch r\u00fcckwirkend anwendet, verschiebt sich die historische Schuldenkurve nach unten. Der bisherige H\u00f6chstwert aus dem Jahr 2020 liegt nun nicht mehr bei 258%, sondern nur noch bei 229%. Auch mit den neuen Werten bleibt aber der beachtliche R\u00fcckgang der Schuldenquote auf heute 204% und ein bis zum Jahr 2030 anhaltender Abw\u00e4rtstrend zu erkl\u00e4ren.<\/p>\n\n\n\n Leider stecken auch hier keine aktive Haushaltskonsolidierung und kein politisches Geheimrezept hinter den Daten. Vielmehr ist der R\u00fcckgang haupts\u00e4chlich mit dem Anstieg der Inflation in Japan zu erkl\u00e4ren. Die Schuldenquote wird am nominalen Bruttoinlandsprodukt gemessen, das auch aufgrund von Preissteigerungen w\u00e4chst. Mit anderen Worten: Inflation pumpt das nominale BIP und damit den Nenner der Schuldenquote auf, sodass diese sinkt.<\/p>\n\n\n\n H\u00f6here Zinsbelastung<\/strong><\/p>\n\n\n\n F\u00fcr den vom IWF prognostizierten weiteren R\u00fcckgang der Schuldenquote ist wichtig, dass die Zinskosten unterhalb der Wachstumsrate des nominalen BIPs bleiben. Zwar sind die Zinsen auf japanische Staatsanleihen in den letzten Jahren kr\u00e4ftig gestiegen, doch weil der Zinsanstieg immer nur die neu emittierten Anleihen betrifft, steigt die Zinsbelastung f\u00fcr den Staat erst nach und nach. Langfristig wird die h\u00f6here Zinsbelastung jedoch zum Problem.<\/p>\n\n\n\n Nicht nur Japan hat von der Inflation profitiert. Die gro\u00dfe Teuerungswelle ab dem Jahr 2021 hat die Schuldenquote vieler L\u00e4nder ein St\u00fcck nach unten gedr\u00fcckt. Politiker haben deshalb durchaus Interesse an einer gewissen Inflation. Sie ist ein Ventil, mit dem phasenweise etwas Druck aus dem Schuldenkessel abgelassen werden kann. Das wissen auch die Zentralbanken, die zwar in erster Linie f\u00fcr die Preisstabilit\u00e4t zust\u00e4ndig sind, aber nat\u00fcrlich auch die Stabilit\u00e4t des Finanzsystems insgesamt im Blick haben m\u00fcssen.<\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/wirtschaftlichefreiheit.de\/wordpress\/bilder\/Japanschuldeniwf-1024x751.png\")
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