\u201eL\u00e4sst sich Inflation noch vermeiden?\u201c fragte Friedrich August von Hayek (1899 \u2013 1992) in einem Beitrag aus dem Jahr 1970. Er hatte gro\u00dfe Zweifel. Und sie erwiesen sich als gerechtfertigt. Die Inflation wurde n\u00e4mlich nicht vermeiden. Zu Beginn der 70er und der 80er Jahre des vergangenen Jahrhunderts kam es in nahezu allen westlichen Volkswirtschaften zu einem drastischen Ansteigen der Inflation. Ihre Kosten waren betr\u00e4chtlich, sie l\u00f6sten Rezessionen aus und bef\u00f6rderten wachstumshemmende Wirtschaftspolitiken.<\/p>\n
Hayeks Frage \u201eL\u00e4sst sich Inflation noch vermeiden?\u201c war dabei eigentlich rein rhetorischer Natur. Schlie\u00dflich bestand f\u00fcr ihn \u2013 wie f\u00fcr alle Vertreter der \u201e\u00d6sterreichischen Schule\u201c der \u00d6konomik und sp\u00e4ter auch des Monetarismus \u2013 keinerlei Zweifel daran, dass Inflation stets und \u00fcberall ein monet\u00e4res Ph\u00e4nomen ist. Und um Inflation im staatlichen Papiergeld zu stoppen, so folgerte Hayek, bedarf es lediglich einer Zentralbank, die damit aufh\u00f6rt, die Geldmenge unabl\u00e4ssig zu erh\u00f6hen.
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\nHayek sah jedoch, dass das Beenden der Inflation weniger ein \u201etechnisches\u201c, sondern vielmehr ein politisches Problem sei. Denn ist die Inflation erst einmal in Gang gekommen, gewinnen weite Kreise der Gesellschaft \u2013 Private, Unternehmen und Regierungen \u2013 ein Interesse daran, dass sich die Inflation fortsetzt. Das T\u00fcckische an der Inflation ist n\u00e4mlich, dass sie kurzfristig durchaus zu augenscheinlich guten Ergebnissen f\u00fchren kann, w\u00e4hrend ihre destruktiven Kr\u00e4fte meist erst viel sp\u00e4ter, dann aber umso gewaltiger in Erscheinung treten.<\/p>\n
So geht ein Konjunkturaufschwung, der durch eine Geldmengenausweitung angeheizt wird, zun\u00e4chst mit Produktions- und Besch\u00e4ftigungsgewinnen einher. Die Wirtschaft scheint zu prosperieren, Arbeitspl\u00e4tze werden geschaffen, gesellschaftliche Verteilungsk\u00e4mpfe werden entsch\u00e4rft, die Stimmungslage steigt. Das wirtschaftliche und politische Interesse an der Inflation kann so gro\u00df werden, dass sich das Kollektiv auf den Pfad einer sich beschleunigenden Inflation einl\u00e4sst.<\/p>\n
Denn der mit einer Geldmengenexpansion angezettelte Aufschwung basiert auf einer Illusion; eine zus\u00e4tzliche Geldmenge schafft ja keine zus\u00e4tzlichen G\u00fcter, sie macht die Volkswirtschaft nicht reicher. Sie erh\u00f6ht lediglich die Preise der G\u00fcter und Dienstleistungen unterschiedlich stark und zu verschiedenen Zeitpunkten. Dies n\u00e4hrt die Hoffnung auf attraktive Investitions- und Gewinnm\u00f6glichkeiten, die aber die knappen Ressourcen bei unver\u00e4nderten Preisen nicht hergeben. Vor allem aber bedarf es immer h\u00f6herer Dosen der Geldausweitung, damit die Inflation stimulierend bleibt.<\/p>\n
Sobald n\u00e4mlich die erwarteten Preissteigerungen nicht \u00fcbertroffen werden, oder wenn Inflation gar geringer ausf\u00e4llt als erwartet, werden Investitionen, die mit in der Hoffnung auf k\u00fcnftig weiter steigende Preise get\u00e4tigt wurden, unrentabel. In einem solchen Fall kommt es zun\u00e4chst nur vereinzelt zu Produktions- und Einkommensausf\u00e4llen, dann jedoch ziehen Fehlinvestitionen und Arbeitsplatzverluste immer weitere Kreise und bringen schlie\u00dflich das ganze Konjunkturgeb\u00e4ude ins Wanken.<\/p>\n
Eine aufkeimende Furcht vor einem Abschwung provoziert Rufe in der \u00d6ffentlichkeit, die Zentralbank solle die Zinsen senken. Niedrige Zinskosten w\u00fcrden die Investitions- und Ausgabenneigung beleben und die Wirtschaft auf Wachstumskurs bringen, so die herrschende Meinung. Die Geldpolitiker in den Zentralbanken widersetzen sich dem Willen der Massen nicht, und fr\u00fcher oder sp\u00e4ter lenken sie ein, senken die Zinsen und erh\u00f6hen so die Geldmenge. In j\u00fcngster Zeit vor allem wohl auch deswegen, weil die Inflation meist nicht mehr als eine solche wahrgenommen wird.<\/p>\n
Inflation scheint mittlerweile zu einem akzeptierten und vielfach sogar begr\u00fc\u00dften Ph\u00e4nomen geworden zu sein. Die Inflation, f\u00fcr die die Zentralbanken mit dem markanten Ausweiten der Geldmengen gesorgt haben, zeigt sich derzeit vor allem in den Preisen der Verm\u00f6gensg\u00fcter wie zum Beispiel Aktien, H\u00e4user und Grundst\u00fccke, bislang jedoch weniger in der Inflation der Konsumentenpreise. Das Wohl und Wehe der Volkswirtschaften h\u00e4ngt damit am Fortf\u00fchren und Beschleunigen des Inflationstrends in den Verm\u00f6gensm\u00e4rken. Schon das kleinste Anzeichen, dass der Preissteigerungspfad sich verlangsamen oder gar umkehren k\u00f6nne, provoziert hohen politischen Druck auf die Zentralbank, die Geldmengen noch weiter auszudehnen.<\/p>\n
Dies mag auch erkl\u00e4ren, warum die aktuelle Krise in den Kreditm\u00e4rkten und die damit einhergehende Sorge vor einer Besch\u00e4digung der Bankbilanzen so auspr\u00e4gt ist: Geld wird durch Kreditgew\u00e4hrung der Banken gesch\u00f6pft. Schwindet die F\u00e4higkeit und Willigkeit der Banken, Kredite zu vergeben, weil etwa ihr Eigenkapital durch Verluste aufgezehrt wird, w\u00fcrde dies unweigerlich zu einem Abschw\u00e4chen des Geldmengenwachstums und damit auch der Inflation f\u00fchren.<\/p>\n
Doch nicht etwa Deflation, sondern Inflation ist die Gefahr, die unter einem Papiergeldregime dem wirtschaftlichen und politischen Wohlergehen droht. W\u00e4hrungsgeschichtlich erwies sich die gef\u00fcrchtete \u201eschlechte\u201c Deflation meist als Folgeerscheinung einer vorangegangenen Inflation. W\u00fcrde die Sorge vor Deflation um sich greifen \u2013 etwa als Folge eine Kreditkrise \u2013, w\u00e4re absehbar, dass die Notenbank schnell die Notenpresse anschmei\u00dft, die Geldmenge erh\u00f6ht und so inflationiert.<\/p>\n
Wenn die Inflation nun schon lange angedauert hat, und der Aufbau der wirtschaftlichen Strukturen \u2013 Arbeitspl\u00e4tze, Investitionen und Staatsausgaben \u2013 von ihr ma\u00dfgeblich beeinflusst wurde, wird das Beenden der Inflation teuer in Form von Produktions- und Besch\u00e4ftigungsverlusten. Und daher ist es verst\u00e4ndlich, dass alle Betroffenen alles versuchen werden, den Kosten zu entkommen \u2013 durch niedrigere Zinsen und noch mehr Geld.<\/p>\n
Doch solche Versuche k\u00f6nnen die Anpassungskrise nur hinausz\u00f6gern, und dies zum Preis steigender Kosten der Bereinigung. Ein Hauptschaden, den die Inflation anrichtet, ist n\u00e4mlich die Verzerrung der gesamten Wirtschaftsstruktur. Inflation l\u00e4sst immer mehr Arbeitspl\u00e4tze entstehen, die von der Fortdauer oder gar Beschleunigung der Inflation abh\u00e4ngen. Sie kann jedoch nicht endlos fortdauern, weil eine steigende Inflation fr\u00fcher oder sp\u00e4ter das Wirtschaftsleben in v\u00f6llige Unordnung bringt.<\/p>\n
Vor dem Hintergrund von Hayeks Bef\u00fcrchtungen s\u00e4he es schlecht aus f\u00fcr den Geldwert, wenn nicht Inflation, sondern die Konjunktur als die gr\u00f6\u00dfere Gefahr gesehen wird, der die Geldpolitik entgegen treten m\u00fcsse; wenn der breiten \u00d6ffentlichkeit das Verst\u00e4ndnis, was Inflation tats\u00e4chlich ist, abhanden gekommen ist; und wenn die Zentralbanken die Kredit- und Geldmengen nicht mehr im Zaume halten. Dann k\u00f6nnte sich Hayeks Sorge ein weiteres Mal bewahren: Die Inflation lie\u00dfe sich vermeiden, sie wird aber nicht vermieden.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
\u201eL\u00e4sst sich Inflation noch vermeiden?\u201c fragte Friedrich August von Hayek (1899 \u2013 1992) in einem Beitrag aus dem Jahr 1970. Er hatte gro\u00dfe Zweifel. Und … <\/p>\n