Am aktuellen Rand
Alle Jahre wieder …

… kommen auch die „Aktionärszahlen“ des Deutschen Aktieninstituts (DAI). Am 13.2.2017 war es diesmal wieder soweit (hier). Betrachtet man die sogenannten „Direktanleger“, d.h. die unmittelbaren Aktionäre, die als solche direkt an einer börsennotierten Aktiengesellschaft beteiligt sind, so ergibt sich 2016 gegenüber dem Vorjahr nur eine geringfügige Verringerung von gut auf knapp 4,4 Millionen (rechnet man die reinen Belegschaftsaktionäre heraus bleiben gerade einmal gut 3,5 Millionen „echte“ Aktionäre übrig). Das ist nicht nur deutlich weniger als um die Jahrtausendwende, wo mit über 6 (bzw. um Belegschaftsaktien bereinigt über 5) Millionen die Höchststände markiert wurden, sondern auch verheerend wenig für sogenannte entwickelte Volkswirtschaften. Gemessen am BIP und der Bevölkerungszahl ist die Börsenkapitalisierung deutscher Unternehmen eher mit Entwicklungsländern zu vergleichen und das Wenige wird oft noch mehrheitlich von ausländischen Anlegern besessen.

Die Frage nach dem „Warum?“ wird denn auch seit langem diskutiert. Sozialisierungsprozesse, kollektives Unwissen, individuell schlechte Erfahrungen und gar eine aktienskeptische DNA der teutonischen Genetik werden von Stammtischen bis hin zu wissenschaftlichen Veröffentlichungen ins Feld geführt. Bevor man sich angesichts all dessen mit einem Schulterzucken abwendet, ist es vielleicht doch ganz hilfreich, sich ein paar durchaus rationale Gründe für die Abstinenz vieler deutscher Kleinanleger bewusst zu machen.

Diese Gründe sind vielfältig. Sie beginnen mit einer steuerlichen Diskriminierung des Aktiensparens, die den Kleinanleger jenseits weiter gehender steuersystematischer Überlegungen schon dadurch trifft, dass die kombinierte Steuerlast auf Unternehmens- und Aktionärsebene nicht nur diejenige von Forderungstiteln übersteigt, sondern auch deutlich über dem individuellen Grenzsteuersatz von Lieschen Müller und Hannes Huber liegt, vgl. zur fehlgeleiteten Diskussion um die Abgeltungsteuer http://wirtschaftlichefreiheit.de/wordpress/?p=14925. Es geht weiter mit dem Bewusstsein unzureichender und teilweise bewusst irreführender Informationen durch die Unternehmen selbst sowie zwischen ihnen und den Anlegern stehenden Banken nach dem Motto: Wenn es um nichts geht, wird man mit Papier überflutet, und wenn es um etwas geht, erfährt man nichts. Dies mag nicht immer zutreffen, aber leider immer wieder. Das Ganze endet in der Ohnmacht, der sich Kleinaktionäre ausgesetzt sehen, weil ihre Minderheitenrechte schon grundsätzlich nicht gerade üppig sind (hier) und gerade in der jüngeren Vergangenheit eine nur von wenigen Unterbrechungen retardierte Rückwärtstendenz zeigen (man denke dabei nur exemplarisch an die Delisting-Problematik).

Wer es trotzdem auf sich nimmt, in Aktien zu investieren und noch so unverschämt ist, seine Eigentümerrechte in Hauptversammlungen und Gerichten zu verfolgen, muss sich dann noch gesellschaftliche Missbilligung gefallen lassen und all die genannten Hemmnisse werden von vielen noch im- oder explizit bejubelt: Die Politik, so die Meinung vieler Zeitgenossen, müsse die Unternehmen vor diesen Spekulanten und „Dividendenhyänen“ schützen. Das unausgesprochene Motto vieler Gesetze und Richtersprüche lautet: Unternehmen sind gut, Unternehmer, vor allem in Form von Kleinaktionären, schlecht – der kommunistische Kindergarten lässt grüßen.

Aus diesem Grund ist auch als Konsequenz in erster Linie ein grundlegendes Umdenken und nicht – wie nunmehr auch wieder vom DAI gefordert – eine spezielle Aktienförderung angesagt. Derartiges bringt nur eine Feigenblattwirkung, die von dem eigentlichen Problem ablenkt. Solange die Politik nicht die Kraft aufbringt, sich in der Beurteilung von Kapitalanlagen von einem klassenkämpferischen Weltbild zu verabschieden, wird es keine wesentlichen Fortschritte für das Aktiensparen „des kleinen Mannes“ geben und viele Bundesrepublikaner werden allen Niedrigzinsrepressalien zum Trotz weiter einen großen Bogen dieses Roulettespiel namens Börse machen. Mit Blick auf den anlaufenden Bundestagswahlkampf ist jedenfalls zu befürchten, dass die „Aktionärszahlen“ des DAI in den nächsten Jahren nicht besser ausfallen werden.