Die deutsche Wirtschaft ist im Aufschwung. Nach mehreren Jahren der Schwäche ist das zunächst eine gute Nachricht. Die Konjunktur hat sich in der ersten Hälfte des Jahres 2026 deutlich besser entwickelt als im Frühjahr erwartet. Gestützt wird die Erholung von einer robusten Weltwirtschaft, dem Investitionsboom rund um Künstliche Intelligenz und höheren staatlichen Ausgaben. Zugleich zeigt sich, wie schmal das Fundament ist: Die privaten Investitionen bleiben schwach, der Konsum kommt nur langsam in Gang und hohe Energiepreise belasten Unternehmen und Haushalte.
Dass sich die Wirtschaft erholt, darf nicht darüber hinwegtäuschen, dass sich die längerfristigen Wachstumsaussichten kaum aufgehellt haben. Damit rückt die wichtigere Frage in den Vordergrund: Wie viel Wachstum kann Deutschland auf Dauer erreichen? Das Arbeitskräfteangebot schrumpft demografiebedingt, und die hartnäckige Investitionszurückhaltung weist auf strukturelle Probleme hin. Hohe Kosten, Fachkräftemangel, Bürokratie und stärkerer internationaler Wettbewerb dämpfen die Investitionsbereitschaft. Deshalb dürfte das Produktionspotenzial nur noch langsam wachsen. Ein konjunktureller Aufschwung löst dieses Problem nicht.
Gerade deshalb wäre es falsch, die bessere Konjunktur als Beleg dafür zu verstehen, dass grundlegende Reformen weniger dringlich sind. Die strukturellen Belastungen sollten jetzt zügig angegangen werden. Dazu gehören bessere Rahmenbedingungen für private Investitionen, eine stärkere Erwerbsbeteiligung, qualifikationsorientierte Zuwanderung und Reformen der sozialen Sicherungssysteme. Sonst drohen steigende Beitragssätze und Abgaben Arbeitsangebot und Investitionen zusätzlich zu schwächen.
Hinzu kommen erhebliche Risiken. Die Energiepreise hängen stark von der Lage am Persischen Golf ab. Ein Teil der jüngsten Exportstärke könnte auf Sondereffekte zurückgehen, und auch die Dauer des weltweiten KI-Booms ist ungewiss. Sollte die Nachfrage nach KI-Investitionsgütern deutlich nachlassen, würde dies auch Deutschland treffen. Politische Unsicherheit kann die Investitionsbereitschaft zusätzlich schwächen. Eine Politik, die qualifizierte Zuwanderung erschwert, würde die demografisch bedingten Arbeitskräfteengpässe verschärfen.
Besonders kritisch ist die Finanzpolitik. Zusätzliche Ausgaben für Verteidigung und Infrastruktur stützen kurzfristig die Nachfrage; sie mögen auch sachlich geboten sein. Doch die Staatsausgaben steigen schneller als die Wirtschaftsleistung. Das Staatsdefizit nimmt weiter zu, und der in der europäischen Haushaltsüberwachung maßgebliche Nettoausgabenpfad wird voraussichtlich überschritten. Die aktuellen Verschuldungsspielräume verschaffen Zeit, lösen aber keine Strukturprobleme. Zudem steigen mit der Verschuldung und höheren Kapitalmarktzinsen die Zinsausgaben. Gleichzeitig nehmen demografiebedingt die Ausgaben der sozialen Sicherungssysteme zu. Je länger notwendige Korrekturen aufgeschoben werden, desto größer wird der spätere Konsolidierungsbedarf.
Die wirtschaftspolitische Herausforderung besteht nicht darin, kurzfristig möglichst viel zusätzliche Nachfrage zu erzeugen. Vielmehr muss die Finanzpolitik Prioritäten setzen. Potenzialwirksame Investitionen sollten Vorrang haben vor neuen konsumtiven Leistungen, Subventionen und breit angelegten Entlastungen. Eine weitere Erhöhung der hohen Abgabenbelastung wäre keine überzeugende Lösung, weil sie Arbeitsangebot und Investitionen zusätzlich dämpfen würde.
Die Wirtschaftspolitik sollte den Aufschwung deshalb nutzen, um früh zu priorisieren statt später unter Zeitdruck zu korrigieren. Zugleich braucht es Reformen, die private Investitionen erleichtern, das Arbeitsangebot stärken und die Wachstumskräfte erhöhen. Die Erholung ist willkommen. Sie bedeutet aber nicht, dass Deutschlands strukturelle Probleme kleiner geworden sind.
Hinweis: Dieser Beitrag basiert auf: Projektgruppe Gemeinschaftsdiagnose: Aufschwung mit Strukturproblemen – Finanzpolitik auf Abwegen, Gemeinschaftsdiagnose Herbst 2026, Halle (Saale), 2026. Die Manuskripterstellung wurde durch Künstliche Intelligenz unterstützt.
Podcast zum Thema:
Aufschwung mit Strukturproblemen. Finanzpolitik auf Abwegen
Prof. Dr. Oliver Holtemöller (IWH), der an der Gemeinschaftsdiagnose federführend beteiligt war, erläutert im Gespräch mit Prof. Dr. Norbert Berthold (Universität Würzburg) und Dr. Jörn Quitzau (BERGOS AG) die aktuelle Lage und die Perspektiven der deutschen Volkswirtschaft.
Hinweis: Der Beitrag erscheint in modifzierter Form als Leitartikel in der Fachzeitschrift WiSt.
